玻璃纯碱产业周报：供给扰动减退，价格冲高回落

ITFFUTURES 供给扰动减退，价格冲高回落 玻璃纯碱产业周报20240128 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：期货价格冲高回落，现货价格反弹，期货主力合约收于1849（+91），华北地区现货1712（+28）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量17.31万吨，与18日持平。开工率为83.88%，比18日持平；产能利用率为85.24%，与18日持平。本周无产线冷修或者点火，供应面维持平稳，下周1条产线计划复产点火，供应或将稳定为主。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求季节性回落。12月PMI为49.0%，比上月下降0.4个百分点。下游深加工订单滑落，地产竣工数据维持高位，短期需求尚可。样本企业总库存3197.7万重箱，环比+39.2万重箱，环比+1.24%，同比-58.0%。随着春节临近，下游赶工陆续结束，中下游少部分有备货需求，但整体采购或仍偏谨慎，库存将逐步累积。（4）供需格局：周度供给高位，需求向弱，库存开启累库，节前价格虽承压但亦有一定支撑，关注宏观情绪及节后需求表现。 05-09正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：期货价格冲高回落，期货主力合约收于1993（+86）。河北沙河地区现货持稳，报2300（0）。（2）供给：供给回落，本周纯碱产量67.76万吨，环比减少2.01万吨，跌幅2.89%。轻质碱产量29.41万吨，环比减少0.68万吨。重质碱产量38.35万吨，环比减少1.33万吨。个别企业设备问题及天气因素，导致开工及产量下降。近期企业产量逐步恢复，暂无明显检修计划，预期下周整体开工及产量增加态势，预期产量69-70万吨上下，开工率9成附近。节前供给或难有较大增量，持稳为主，需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为70.95万吨，环比增加3.50%；纯碱整体出货率为104.71%，环比+6.46个百分点。厂家总库存40.62万吨，环比-3.19万吨，跌幅7.28%。（4）供需格局：供给持稳，长假在即，下游补库需求支撑，随着价格逼近成本，碱厂调节供给能力较强，因此碱价有较强支撑，而中期供给预期增量仍较大，价格亦难向上。 05-09正套 1、玻璃价格行情 价格：期货价格冲高回落，现货价格反弹，期货主力合约收于1849（+91），华北地区现货1712（+28）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格 2023-01-30 2023-02-28 2023-03-30 2023-04-30 2023-05-30 2023-06-30 2023-07-30 2023-08-30 2023-09-30 2023-10-30 2023-11-30 2023-12-30 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：期货价格冲高回落，期货主力合约收于1993（+86）。河北沙河地区现货持稳，报2300（0）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-01-02 2024-01-09 2024-01-16 2024-01-23 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：05-09价差冲高回落。 轻重价差：持稳，重碱整体强于轻碱。 800 600 400 200 0 9/1310/1311/1312/131/132/133/134/135/13 -200 -400 2023 2022 2021 2024 500 400 300 200 100 0 -100 2022 2021 2024 2023 图表5：纯碱05-09价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量17.31万吨，与18日持平。开工率为83.88%，比18日持平；产能利用率为85.24%，与18日持平。本周无产线冷修或者点火，供应面维持平稳，下周1条产线计划复产点火，供应或将稳定为主。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润414元/吨，环比上涨8元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润342元/吨，环比上涨14元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润675元/吨，环比下降2元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单滑落：订单天数16.7天，较12月中旬-3.9天。春节长假在即，需求季节性回落明显。 地产中后端竣工数据较好：2023年1-12月，新开工面积、施工面积分别为9.5亿平米和83.8亿平米，同比分别下降20.4%和7.2%，竣工面积为10亿平米，同比增长17.0%。 库存累积开启：样本企业总库存3197.7万重箱，环比+39.2万重箱，环比+1.24%，同比-58.0%。随着春节临近，下游赶工陆续结束，中下游少部分有备货需求，但整体采购或仍偏谨慎，库存将逐步累积。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给回落，本周纯碱产量67.76万吨，环比减少2.01万吨，跌幅2.89%。轻质碱产量29.41万吨，环比减少0.68万吨。重质碱产量38.35万吨，环比减少1.33万吨。个别企业设备问题及天气因素，导致开工及产量下降。近期企业产量逐步恢复，暂无明显检修计划，预期下周整体开工及产量增加态势，预期产量69-70万吨上下，开工率9成附近。节前供给或难有较大增量，持稳为主，需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。 碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润581.42元/吨，较上周-130.00元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为873.1元/吨，环比-105.00元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求高位，库存去化。周内浮法日熔量17.31万吨，光伏日熔量9.71万吨。本周纯碱出货量为70.95万吨，环比增加3.50%；纯碱整体出货率为104.71%，环比+6.46个百分点。厂家总库存40.62万吨，环比-3.19万吨，跌幅7.28%。 175000 170000 165000 160000 155000 150000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 浮法日产量 光伏玻璃产能 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周玻璃纯碱冲高回落，宏观利好不断。 玻璃供给高位，需求向弱，库存累积，参照季节性，库存将持续累库至节后，价格承压为主。不过目前看来整体需求表现如何，更多还需开春后验证，05-09价差维持近高远低，产业客户应做好期现对冲。 纯碱供给仍有扰动，需求稳定，下游补库需求犹存，且贴近部分碱厂的成本线，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上，近强远弱延续。 策略推荐：玻璃05-09正套，纯碱05-09正套。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12