【玻璃纯碱（FG&SA）】供给扰动，价格有支撑

主要观点及策略概述

• 玻璃：供给存在扰动，低价易受影响。
• 纯碱：基本面边际改善，价格有支撑。
• 策略推荐：玻璃承压震荡，纯碱短多为主。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：本周期货价格承压震荡。
• 纯碱：本周价格震荡回落。
• 价差/基差：09-01合约价差及基差均震荡走强。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：本周日产量14.51万吨，环比持平，但行业开工率70.07%，产能利用率72.15%，整体减量大于增量。下周供应量或增长，湖北地区石油焦产线退出预期增强。
• 需求：深加工订单天数均值8.6天，环比+6.41%，同比-16.8%；原片库存9.1天，环比+7.97%，同比-16.2%。地产中后端竣工数据不佳，1—4月房屋竣工面积同比下降24.0%。
• 利润：天然气燃料浮法玻璃周均利润-132.80元/吨，煤制气-8.96元/吨，石油焦-147.47元/吨，均环比持平。

纯碱

• 供给：本周产量72.67万吨，环比下降3.70万吨，跌幅4.84%。企业检修持续，月底检修影响产量及开工。氨碱法理论利润-42.45元/吨，环比下降20.45元；联碱法理论利润（双吨）147元/吨，环比下降21.5元。
• 需求：直接需求持稳，浮法和光伏玻璃日熔量整体稳定。库存去化明显，厂家总库存177.60万吨，较上周四降10.57万吨，降幅5.62%。
• 需求：检修进行及部分高库存企业库存下降，订单执行。

综述

• 市场情绪：近期稳定，供需基本面平稳，价格震荡整理。
• 核心逻辑：玻璃供给需求承压，但供应扰动预期增强；纯碱检修增多，供应下滑，需求持稳，供需边际改善。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。