轻工行业2026年投资策略：掘金情绪消费，重估周期价值

核心观点

• 2025年板块复盘：轻工板块整体表现平淡，传统顺周期和制造公司估值受压制，包装印刷和出口板块表现较好，个护板块上半年有超额收益，下半年进入估值消化期。
• 2026年选股思路：关注低估顺周期资产估值修复和出口板块估值与成长性匹配度，优选成长匹配度高或估值低、安全性高的标的。
• 推荐主线：
  • 逐步重视低估值的顺周期标的，如造纸板块，提价持续性值得期待，吨净利有望修复。
  • 需求韧性强、制造能力突出的出口标的配置价值较高，如梦百合、恒林股份等。
  • 国货个护优质品牌景气度向上，产品结构优化，大单品价格带持续提升，如百亚股份、稳健医疗等。
  • AI眼镜、新型烟草、宠物用品、潮玩等新消费延续热度趋势，如依依股份、梦百合等。

关键数据和研究结论

• 个护板块：产品结构升级，渠道红利释放，国货品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，中长期成长逻辑有望持续兑现。口腔护理产品升级，线上份额逐步提升；卫生巾国货品牌持续突围，新国标中长期加速出清与集中；婴童护理向精细化发展，单童消费增长对冲出生率下降影响；无纺布行业触底回暖，政策与品牌采购策略形成双击催化。
• 出海板块：关税扰动订单节奏，出货逐步恢复，海运费维持低位，汇率、原材料等因素影响放大。月度数据回顾，部分出口品类具有较高景气度，如宠物食品和用品、无纺布、电子烟、弹簧床垫等。全球产能奠基，品牌出海拓新局，把握高景气细分赛道，如户外用品及运动休闲、宠物、潮玩等。
• 造纸板块：纸浆价格震荡走低，阔叶浆价格先跌后稳，文化纸价格受需求疲软走弱，白卡纸价格触底抬升。白卡纸市场需求稳健增长，出口增速快于内需，吨盈承压导致开工率不足，头部企业主导供给，行业反内卷下供需有望改善。
• 新消费：关注宠物、潮玩、新型烟草、AI眼镜等。宠物市场渗透率+单宠消费提升的高潜力稀缺赛道；IP消费+情绪消费驱动全球潮玩市场处于高速发展阶段；口含烟快速崛起，加热烟草竞争格局或改变；AI智能眼镜“轻量化”拐点已至，布局绑定优质大厂的镜片制造商。
• 推荐标的：太阳纸业、博汇纸业、百亚股份、稳健医疗、诺邦股份、依依股份、梦百合、顾家家居。