轻工行业2026年中期投资策略：Al消费刚启幕，周期修复正当时

核心观点与周期演变逻辑

• 周期演变规律：第一年涨主题，第二年涨业绩，第三年涨估值，以拉长久期名义证明估值合理。
• 供需周期：实业无绝对门槛，但赛道利润吸引众多玩家，重塑行业格局，需求中国供给3年内追不上。
• "人性"周期：第一年新事物萌芽，学习但不参与；第二年市场热度提升，按计算器好兑现；第三年估值快速上升，申购&买入形成正循环。

历史板块表现与周期回顾

• 消费板块（地产链&互联网+消费）：2012-2019年表现突出，2015年棚改货币化驱动地产需求白酒白电引领白马消费。
• 科技板块：2019-2021年表现强劲，2020-2022年Q3制造板块（新能源）领涨。
• 疫情影响：2020-2022年Q3消费板块受疫情影响较大。
• 红利资产：2015-2016年、2022-2024年表现较好。

新消费板块展望

• AI+消费：2026年AI+消费有望成为下一周期主线，物理AI更值得重视。
• 经济复苏期弹性方向：2027年预计情绪+银发+出海引领消费成长。
• 增长型红利：增长型红利的消费板块与个股重新具备配置价值。

重点行业与公司分析

• 3D打印：行业迎来iphone时刻，关注设备龙头与耗材厂商，如拓竹科技、创想三维。
• 造纸包装：造纸关注箱板瓦楞向上，包装关注高分红+格局改善，如太阳纸业、玖龙纸业、永新股份、奥瑞金。
• AI眼镜：细分场景&带显路线推进，下半年谷歌入场加速催化，关注康耐特光学。
• 新型烟草：合规风暴利好龙头，重视国内新烟放开期权，如华宝国际、思摩尔国际。
• 潮玩：情绪价值需求具备韧性，龙头风险收益比正在改善，如泡泡玛特、名创优品。
• 宠物：行业成长属性仍在，马太效应提升，关注头部企业毛销差改善，如中宠、乖宝。
• 个护：竞争边际加剧下集中度下降，关注兼具份额提升空间与盈利优化能力的国货品牌，如登康口腔、百亚股份。
• 内销家居：优选零售能力突出的大家居企业，如欧派家居、索菲亚。
• 两轮车&四轮非汽车：2025年量利双创新高，油改电拓宽需求边界，出海打开第二成长曲线，关注金彭、宗申。
• 出口&出海：2026年出口景气边际修复，多品类降幅收窄并转正，关注海外产能领先、自身α或边际改善型标的。

投资建议

• 首推：兼具份额提升空间与盈利优化能力的国货品牌，如百亚股份、登康口腔。
• 关注：基于催化、业绩验证的细分赛道布局/转型标的，如康耐特光学、奥瑞金。

风险提示

• 政策落地效果不及预期，原材料价格大幅上涨，汇率大幅波动，代工客户流失，出口贸易摩擦加大。