港股策略月报：2026年1月港股市场月度展望及配置策略

核心观点

• 市场环境：港股市场基本面偏弱，资金面有所回落，政策面关注新质生产力和扩大内需，情绪面短期回暖。
• 市场趋势：港股市场周月线级别趋势位于右侧区间，短期行情虽有波折，但无需过度悲观，维持谨慎乐观态度。
• 板块配置：
  • 看好行业景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等。
  • 看好业绩和股价稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块。
  • 看好基本面独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。
• 春季表现驱动因素：AI应用、PPI改善、扩大内需，建议关注相关优质标的。

关键数据

• 恒生指数：12月全月下跌0.88%，月内高点26,264.13点，低点25,139.00点。
• 恒生科技指数：12月下跌1.48%，月内高点5,619.63点，低点5,515.98点。
• 恒生综指估值：PE（TTM）12.95，5年PE分位点86.12%，市场风险溢价3.53。
• 南向资金：12月净买入229.32亿港元，全年累计净买入超1.02万亿元人民币。
• 经济数据：
  • 11月社零同比+1.3%，出口+5.9%，进口+1.9%。
  • 11月固定资产投资同比-12%，地产投资同比-30.3%。
  • 11月工业增加值同比+4.8%，工业企业利润同比-13.1%。
  • 11月CPI同比+0.7%，PPI同比下降2.2%。
  • 11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款4053亿元，同比少增1163亿元。
• PMI数据：12月制造业PMI 50.1，非制造业PMI 50.2，综合PMI 50.7。
• 美国经济数据：
  • 11月CPI同比+2.7%，核心CPI同比+2.6%。
  • 11月非农新增就业6.4万人，失业率4.6%。
  • 12月Markit PMI初值53，制造业PMI初值51.8，服务业PMI初值52.9。

研究结论

• 港股市场短期波动加大，但长期趋势仍位于右侧区间，维持谨慎乐观态度。
• 建议关注行业景气、政策利好、业绩稳健、估值优势等特征的板块和个股。
• 港股春季表现将由AI应用、PPI改善、扩大内需三轮驱动，建议关注相关优质标的。