债券策略月报：2025年1月美债市场月度展望及配置策略

美债市场月度展望及配置策略

12月经济数据回顾

• 美股：12月美股整体表现偏弱，道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数分别收于42544.2、5881.6、19310.8，涨跌幅分别为-5.27%、-2.5%、+0.48%。
• 美债：10年期、30年期、2年期美债收益率分别收于4.57%、4.78%、4.24%，上行幅度分别为40、42、9个bps。10Y-2Y美债利差收于21.2bp，30Y-10Y美债利差回升至32.7bp。

12月美债市场概况

• 美债发行：12月美债发行总规模为2.63万亿美元，其中短期国库券（T-Bill）发行明显放量，中期和长期美债发行规模环比持平。
• 美债需求：美债拍卖结果改善，尤其是长端美债投标倍数较高，尾部利差下降。
• 流动性：年末资金市场出现波动，SOFR利率在降息后第一周上行至4.53%，ONRRP用量增加，表明市场流动性压力有所上升。

2025年1月美债市场展望

• 宏观经济预期：预计美国经济将进入高利率、高名义增长的“过热”状态。
• 收益率区间：10年期美债收益率将在【4.3%-4.6%】区间内波动。
• 策略建议：1-2月在【4.3%-4.6%】区间内进行波段交易；3月起，若特朗普相关政策落地，及时止盈并考虑做空美债。

风险提示

• 美国经济超预期失速；
• 美联储加息节奏超预期；
• 地缘政治形势恶化。