港股策略月报：2024年11月港股市场月度展望及配置策略

2024年11月港股市场月度展望及配置策略──港股策略月报 报告导读 短期来看当下市场环境，基本面：国内经济数据在政策刺激下短期有所改善，但持续性仍有待观察；政策面：政策端仍在持续发力，提振市场信心；资金面：美国经济韧性仍在，降息预期明显降温；情绪面：市场情绪随市场调整而有所降温。考虑到11月市场变量众多，不确定性较大，我们对于港股市场的短期观点从上月的全面乐观调整为谨慎乐观，策略上不宜过分激进，坚持稳健分散的行业配置。 相关报告 投资要点 1.《港股策略月报：2023年12月港股市场月度展望及配置策略》-2023年12月4日2.《港股策略月报：2024年1月港股市场月度展望及配置策略》-2024年1月3日3.《港股策略月报：2024年2月港股市场月度展望及配置策略》-2024年2月2日4.《港股策略月报：2024年3月港股市场月度展望及配置策略》-2024年3月2日5.《港股策略月报：2024年4月港股市场月度展望及配置策略》-2024年4月2日6.《港股策略月报：2024年5月港股市场月度展望及配置策略》-2024年5月2日7.《港股策略月报：2024年6月港股市场月度展望及配置策略》-2024年6月3日8.《港股策略月报：2024年7月港股市场月度展望及配置策略》-2024年7月1日9.《港股策略月报：2024年8月港股市场月度展望及配置策略》-2024年8月3日10.《港股策略月报：2024年9月港股市场月度展望及配置策略》-2024年9月2日10.《港股策略月报：2024年10月港股市场月度展望及配置策略》-2024年11月2日 2024年10月港股市场表现回顾 回顾10月港股市场走势，前4个交易日走势基本符合我们上月月报中全面乐观的短期观点，市场在情绪和资金的推动下延续了暴涨趋势，恒指一度冲破23000点。但紧接着10月8日内地股市和港股通开市，港股市场迎来单日暴跌，当日恒指暴跌超9%。随后恒指持续下行至20000点左右，但政策端仍在不断发力，市场继续博弈政策预期，恒指在20000点上方开启横盘震荡行情，市场估值水平也回到了5年均值水平左右。最终截至10月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为-4.43%/-3.86%/-5.32%。 港股市场宏观环境解读 基本面方面，9月经济数据表现仍偏弱，但在政策面支持下较8月有所改善，暂时缓解了经济进一步下滑的风险。政策面方面，继上月末两场重磅会议引爆市场，10月政策端继续发力，接连举行重要会议，以大量增量政策和一系列政策组合拳提振市场信心。资金面方面，10月初以来美债收益率和美元指数持续反弹，结合月初港股暴涨结束后大幅调整并开启震荡行情，港股资金面短期有明显走弱。但考虑到当前降息周期已开启，我们仍看好港股资金面的中长期改善趋势。 2024年11月港股市场展望及配置策略 11月影响市场走向的重磅事件众多，不确定性较大，我们对于港股市场的短期观点从上月的全面乐观调整为谨慎乐观，策略上不宜过分激进，坚持稳健分散的行业配置。中长线来看，我们认为港股走势仍将回归经济基本面，后续能否开启业绩驱动行情需要基本面数据确认。配置上，普涨行情结束后，后续或迎来板块分化。板块方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................8 2.港股市场宏观环境解读............................................................9 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.国内政策方面..............................................................................152.3.海外经济方面..............................................................................17 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................5图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................6图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................7图表7：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表8：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表9：月度净卖出前十大公司.........................................................................7图表10：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表11：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表12：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................9图表13：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................11图表14：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................11图表15：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................11图表16：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................11图表17：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................11图表18：工业增加值:当月同比........................................................................13图表19：国内月度物价数据...........................................................................13图表20：新增社融规模当月值.........................................................................14图表21：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................14图表22：新增人民币贷款当月值.......................................................................14图表23：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................14图表24：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................15图表25：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................19图表26：美国MarkitPMI数据........................................................................19图表27：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................19图表28：美国:失业率:季调...........................................................................19图表29：美国十年期国债收益率.......................................................................20图表30：中美利差水平...............................................................................20图表31：美元指数...................................................................................20图表32：离岸人民币汇率.............................................................................20图表33：浙商国际2024年11月十大金股................