社会服务行业1月投资策略：元旦出行开门红，春节错期推荐反季节经营旺季龙头

核心观点

元旦出行开门红，春节错期看好反季节旺季景气延长。

元旦假期总结

国内游量升符合预期，价重回温和增长通道。量端，国内出游1.42亿人次，同比增长5.2%；跨区域人员流动量5.9亿人次，同比增长19.5%；铁路、民航客运量分别增长9.1%、13.3%。价端，国内出游总花费847.89亿元，同比增长6.3%；人均消费同比增长1.1%。总体上，假期旅游意愿向好，短途微度假与南北互换长线游交织。

子行业表现

与2024元旦相比，海南免税量价高升，酒店需求双位数增长，山岳型景区表现突出，出境游延续景气，本地消费平稳。

1. 免税：离岛免税销售额、购物人次、人均消费分别增长49.9%、27.1%、18.0%，转化率略提升。
2. 酒店：酒店行业REVPAR下降2.6%，OCC微增，ADR下降3.0%，行业存在分化，龙头提价能力更强。
3. 景区：运营突出、祈福、冰雪等景区增速更为突出。
4. 本地消费：餐饮消费增长2.8%，重点商圈客流量、营业额分别增长5.9%和4.9%。
5. 出入境游：出入境人次同比增长28.6%，韩国航班量位列第一。

投资建议

2026年提振内需成为经济发展重中之重，居民服务消费具备较大提升潜力。板块资金配置处于历史低位，建议重视服务消费元年，布局通胀预期修复与细分景气两条主线：

1. 周期预期修复：高端复苏的免税、供需再平衡的酒店、CPI预期改善的餐饮。
2. 细分景气方向：公考与职教、银发旅游、茶饮、新技术与AI应用。 短期来看，元旦出行开门红为春节假期奠定良好基调，春节后置有望带动反季节经营旺季龙头景气延长。

风险提示

宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。