光期能化：PVC策略月报

PVC：低估值，弱驱动

摘要

• 供应：12月部分企业阶段性降负荷，但整体开工率维持高位，1月检修计划不多，产量预计继续增加，供应压力不减。
• 需求：房地产施工偏弱，水泥发运和螺纹表需数据显示走弱，下游需求淡季，制品企业开工率低，拿货刚需为主，观望情绪浓厚。出口方面，印度取消反倾销政策及BIS认证，出口量维持高位，缓解部分供应压力。
• 库存：供强需弱，下游需求进一步下滑预期下，库存消化能力减弱。
• 总结：1月产量继续增长，房地产施工走弱，下游需求支撑有限，基本面驱动偏弱。05合约大幅升水，表现为弱现实强预期结构，上行空间有限，预计价格维持底部震荡。

目录

1. 供应：检修计划减少，预计产量继续增加
   • 1.1检修减损量：12月部分企业降负荷，但整体开工率高位。
   • 1.2产能利用率：开工率环比下降，仍维持高位。
   • 1.3产量：1月检修不多，部分企业降负预期，但产能基数大，供应压力不减。
   • 1.4进出口：印度取消BIS认证和反倾销税，出口维持高位震荡。
2. 需求：房地产施工将逐步下降，预计管材和型材开工走弱
   • 2.1下游开工率：房地产施工淡季，预计下游开工边际走弱。
   • 2.2 PVC成交：部分备货需求释放，1月下旬成交下滑。
   • 2.3房地产成交：年末成交回升，1月下滑。
   • 2.4房地产施工：螺纹表需和水泥发运率下降，预计1月施工逐步下降。
3. 库存：供需压力仍在，库存有增加预期
   • 基本面供强需弱，下游需求进一步下滑预期下，订单转差，库存消化能力减弱。
4. 价差：预计基差窄幅震荡
   • 4.1 PVC基差：主力合约切换，基差保持稳定。
   • 4.2 PVC月差：基本面供强需弱，近月合约持续低迷。
   • 4.4 PVC区域价差&品种价差。
5. 利润：电石法和乙烯法利润表现偏弱
   • 5.1生产利润：PVC价格低迷，电石法和乙烯法利润持续低位。
6. 仓单：仓单高位震荡
   • 资料来源：iFind, 光大期货研究所。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次获得上期能源“优秀分析师”等荣誉。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校硕士，多次获得上海期货交易所“优秀能化分析师”等称号。
• 邸艺琳：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，多次获得上海期货交易所“新锐分析师”等称号。
• 彭海波：光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师。

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