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光期能化：PVC策略月报

2025-12-01 光大期货江边的鸟

供应端：11月PVC企业检修数量较10月减少，开工率有所提升。12月仍有新投产计划，产能基数扩大，国内检修计划较少，开工率预计继续提升，整体供应压力增加。
需求端：国内房地产施工偏弱，天气变冷，水泥发运和螺纹表需数据显示房地产施工走弱。下游需求淡季及房地产行业低迷导致制品企业开工率低，需求较差，制品企业拿货以刚需低价为主，观望情绪浓厚。出口方面，印度取消反倾销政策及BIS认证，国内出口量将增加，缓解部分供应压力。
库存：基本面供强需弱，下游需求进一步下滑预期下，终端企业订单转差，PVC库存消化能力减弱，总库存高位震荡。
价差：期货价格下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄。印度取消对PVC进口限制，未来国内出口阻碍消除，PVC价格或趋于底部震荡。
利润：电石法和乙烯法利润持续低位徘徊，随着PVC价格下跌。
仓单：仓单高位震荡。
研究结论：PVC价格或趋于底部震荡，关注1-5正套策略。PVC：低估值，弱驱动。

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