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光期能化：PVC策略月报

2025-04-27 光大期货一抹朝阳

供应：4月生产企业检修增加，但同比降低，主因氯碱和乙烯法利润回暖，产量月底回升。5月检修计划有限，产量预计维持高位。
需求：国内房地产成交进入淡季，水泥发运和螺纹表需显示施工旺季，PVC下游管材和型材开工4月小幅增加但同比下滑，5月预计下降。出口方面，临近印度BIS认证生效，市场趋于谨慎，预计出口量下滑。
库存：4月总库存下降，但结构分化，社会去库，炼厂累库。主因4月需求和出口相对高位，产量下降，基本面改善，现货价格支撑，贸易商积极去库。5月需求淡季，出口预期缩量，库存下降幅度放缓。
价差：基差收窄至-160元/吨附近，月差维持近弱远强结构，区域价差和品种价差变化不大。
利润：电石法和乙烯法利润小幅回暖，但仍在近同期最低水平。
结论：PVC5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱。主力合约V2509虽有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格低位震荡，基差走弱。

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