光期能化：PVC策略月报

2025-11-02 钟美燕,杜冰沁,邸艺琳,彭海波光大期货「若久」

供应：10月假期后部分企业集中检修导致减损量小幅增加，但恢复较快，开工率环比小幅下降，整体仍维持高位。新装置陆续投产推动PVC产量创新高，11月检修低谷预计供应继续增加。
需求：国内房地产施工偏弱，水泥发运和螺纹表需数据显示房地产施工将走弱，PVC下游管材和型材开工下滑，预计11月继续下降。出口方面，印度反倾销政策执行窗口期及BIS认证延期节点临近，外商采购观望情绪浓厚，预计11月出口表现不强。
库存：基本面供强需弱，炼厂库存流向社会，总库存增加，仓单同步快速上升。11月国内需求走弱，出口支撑不强，基本面压力偏高，预计库存维持高位，变动有限。
总结：供应端，11月企业检修低谷，产量大概率维持高位；需求端，房地产施工将逐步走弱，对PVC下游管材和型材的需求支撑有限，出口预期不强。综合来看，PVC 11月基本面仍有压力，库存维持高位，预计价格震荡偏弱。
价差：产业套保介入，基差走强。
利润：PVC价格下跌，电石法和乙烯法利润持续低位徘徊。
仓单：仓单大幅增加。