光期能化：PVC策略月报

光 期 能 化 ：P V C策 略 月 报 PVC：需求有回暖预期，但高库存形成压制 摘要 1、供应：8月电石法利润变化不大，炼厂开工变化不大，想要控量稳价，导致乙烯法的利润有所回暖，产量增加较多，但由于占比有限，总供应虽有增加，但幅度不大，整体来看供应压力没有明显增加，预计后续产量将维持在目前的水平，虽然实在近5年较高的水平，但边际增量有限。 2、需求：8月份房地产成交方面没有明显起色，下游施工表现也较为疲软，水泥发运和螺纹表需在8月大部分时间是下降趋势，知道8月末螺纹表需才有小幅回升，但水泥发运相对滞后，预计后续也将有所回暖，所以可以看到PVC下游的管材和型材开工在8月持续下降，未能提供支撑，后续预计随着房地产施工的季节性回暖，管材和型材的开工或将企稳。出口方面，之前由于BIS认证即将实施，所以出口表现较为谨慎，缩量较多，8月末印度官方宣布BIS认证延期至年底，预计出口将会增加，对国内需求不足形成一定弥补。 3、库存：临近09合约交割，社会库存主动下降，炼厂产量又有增加，导致炼厂库存累库，后续随着需求的回暖，以及出口的恢复，库存压力将有所减弱，预计总库存降低。 4、总结：供应端，炼厂想要控量稳价，因此产量预计不会大幅度增加；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工可能会出现回升，这样会拉动PVC下游管材和型材的需求，同时印度BIS认证的延期将对出口形成一定提振，总需求有望增加，因此库存方面压力有所减弱。综合来看，9月旺季预期，但是库存水平相对偏高仍对价格形成压制，预计PVC将在低位震荡。 PVC：需求有回暖预期，但高库存形成压制 目录 1、供应：电石法和乙烯法增减相抵，周内产量变化不大 2、需求：房地产施工接近拐点，管材和型材开工逐渐企稳3、库存：贸易商开始去库，炼厂累库压力增加4、价差：市场预期悲观，期货相对偏弱，基差小幅走强5、利润：原料价格下跌导致利润回升 1.1检修减损量：检修季过后，复产装置偏多，检修损失量持续下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.2产能利用率：电石法较为平稳，增量主要来自乙烯法装置 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.3产量：整体表现为增加，但由于电石法变动不大，所以增长幅度不大 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4装置动态 1.5进出口：前期由于BIS认证未落地，出口缩量，8月底印度宣布BIS认证延期，预计出口将会增加 资料来源：中华人民共和国海关总署,光大期货研究所 2.1下游开工率：管材和型材开工未提供明显支撑，继续下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2 PVC成交：炼厂和贸易商成交均有所走弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.3房地产成交：表现为低位震荡，房地产成交面积环比小幅增加，但依旧在近5年的低位 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.4房地产施工：8月大部分时间是施工淡季，但月末螺纹表需有所回暖 资料来源：iFind,光大期货研究所 3库存：贸易商主动去库，同时产量有所回归，企业累库压力增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1 PVC基差：贸易商主动去库，现货压力较大，基差走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.2 PVC月差：结构变化不大，整体表现为曲线下移 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.4 PVC区域价差&品种价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.1生产利润：电石法利润稳定，乙烯法利润回暖 资料来源：钢联,光大期货研究所 仓单：远期曲线结构未发生转变，仓单继续增加 资料来源：iFind,光大期货研究所 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。