光期能化：PVC策略月报

PVC策略月报总结

供应

• 电石法利润变化不大，炼厂开工稳定，整体供应压力未明显增加。
• 乙烯法利润回暖，产量增加较多，但占比有限，总供应增幅不大。
• 预计后续产量维持在当前水平，边际增量有限。

需求

• 8月房地产成交和下游施工疲软，水泥发运和螺纹表需下降。
• 8月末螺纹表需小幅回升，水泥发运相对滞后，预计后续将回暖。
• 管材和型材开工持续下降，未能提供支撑，预计随房地产施工回暖企稳。
• 印度BIS认证延期至年底，预计出口增加，弥补国内需求不足。

库存

• 临近09合约交割，社会库存主动下降，炼厂产量增加导致炼厂库存累库。
• 预计后续需求回暖和出口恢复将减弱库存压力，总库存将降低。

总结

• 供应端：炼厂控量稳价，产量预计不会大幅增加。
• 需求端：房地产施工可能回升，拉动下游管材和型材需求；印度BIS认证延期提振出口，总需求有望增加。
• 库存压力减弱，9月旺季预期，但高库存仍对价格形成压制。
• 预计PVC在低位震荡。

价差

• 市场预期悲观，期货相对偏弱，基差小幅走强。
• 月差曲线下移，结构变化不大。

利润

• 原料价格下跌导致电石法利润稳定，乙烯法利润回暖。

仓单

• 远期曲线结构未转变，仓单继续增加。