01 重点数据跟踪
- 制造业PMI：11月制造业PMI低位反弹至49.2%，仍处荣枯线下，低于预期。反弹由外需驱动，但大型企业景气下滑，反弹力度偏弱。原材料购进价格指数创5年新高，预示PPI环比上涨。PMI连续8个月处于收缩区间，创历史最长纪录。
- CPI与PPI：11月CPI同比走强，PPI环比持续为正，受季节性、低基数和“反内卷”影响。CPI同比连续33个月低于1%，PPI同比连续38个月为负，显示需求疲弱。年末CPI或继续上行，PPI或震荡回升。
- 进出口：11月出口3303.5亿美元，贸易顺差1116.8亿美元。机电产品和高新技术产品出口拉动明显，对欧美出口走强。但全球进口下滑趋势或导致12月出口承压。
- 工业增加值：11月工业增加值同比降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%，连续两月回落。原因包括“反内卷”压制重点行业产量，以及基数效应。
- 固定资产投资：1-11月固投同比回落2.6%，11月当月同比-11.1%。民间投资回升至-12.9%，公共投资续降。基建和地产投资低位下探，制造业投资小幅回升。
- 社会零售：11月社零同比1.3%，为2023年最弱。主要拖累项为耐用品消费（汽车、家电）走弱，“双十一”销售偏弱，地产周期消费持续偏弱。
- 社融与货币：11月新增社融2.5万亿，同比+0.2万亿，企业债和非标融资支撑，政府债和信贷拖累。票据冲量，居民和企业中长贷同比少增。M1、M2增速回落，关注存款活期化进程。
02 金融期货策略建议
- 股指策略：上证指数震荡运行，关注4000点阻力位。量能放大则开启新一轮攻势，缩量则警惕整固风险。技术分析显示MACD指标震荡偏强，策略建议区间震荡。风险提示包括特朗普政策、美国经济数据、美联储降息和地缘政治。
- 国债策略：债市缺乏显著利多利空因素，走势由机构主导。年末市场或维持平淡，关注央行国债买卖规模和年初货币政策节奏。若长短端收益率横盘，需警惕收益率上行风险。技术分析显示MACD指标震荡偏强，策略建议区间震荡。风险提示关注流动性和供给。
