01 重点数据跟踪
- 12月制造业PMI回升至50.1%，重回荣枯线，高技术制造业PMI大幅回升至52.5%。大中型企业PMI显著改善，小型企业PMI有所回落。
- 11月CPI同比走强，PPI环比持续为正，但CPI同比连续33个月低于1%，PPI同比连续38个月为负，显示国内需求仍疲弱。预计年末CPI同比或继续上行，PPI同比或震荡回升。
- 11月出口3303.5亿美元，贸易顺差1116.8亿美元。劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品出口均有所提升。对欧盟、非洲、拉丁美洲出口走强，但全球、美国进口及中国赴美集装箱订舱量同比增速下滑，12月出口承压概率较大。
- 11月工业增加值同比增速降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%，生产端数据连续两月回落。原因包括“反内卷”压制重点行业产量（汽车、钢铁、化工行业回落），以及去年9月政策发力后基数走高。
- 1-11月固定资产投资同比回落2.6%，11月当月同比或为-11.1%。民间投资同比增速回升至-12.9%，公共投资同比增速续降至-8.9%。基建、地产投资低位下探，制造业投资小幅回升。
- 11月社会零售同比回落至1.3%，为2023年以来最弱。主要拖累因素包括国补资金转弱导致耐用品消费走弱（汽车和家电拖累明显）、“双十一”销售偏弱（实物商品网上零售回落3.3%至1.5%，首次转负）、地产周期消费持续偏弱（建材、家具社零转负）。
- 11月新增社融2.5万亿，同比+0.2万亿，企业债、非标融资支撑主要，政府债和信贷拖累。票据冲量，居民、企业中长贷同比少增。社融同比增速持平至8.5%，信贷增速持平至6.3%。M1、M2增速回落，关注存款活期化进程。
02 金融期货策略建议
- 股指策略建议：上周A股宽基指数全线收涨，上证指数涨幅达3.82%。核心观点：美国12月非农就业不及预期，降息押注被抹去；国内消费、房地产政策协同发力，建筑业PMI回升，建材价格企稳，投资有望企稳。1月降准预期升温，汇率走强可能带动外资流入，公募基金配置启动，市场流动性得到呵护。IC、IM指数相对强劲。需关注潜在风险事件与情绪转向信号，股指或震荡运行。技术分析显示MACD指标提示大盘指数或震荡偏强，策略展望区间震荡。风险提示：特朗普政策实施节奏与力度、美国经济数据暴雷、美联储降息节奏、地缘政治。
- 国债策略建议：30年期、10年期、5年期、2年期主力合约均下跌。核心观点：利率走势呈现中短端先企稳，长端和超长端跟进特征。10年国债在1.90附近有阻力，30年国债创新高后上行动力不足，减仓力量未大幅增加，债市下跌动能衰减。信用债表现稳健，配置盘买入力度强劲，收益率下行、利差收窄。短期内债市或有支撑，但中期仍面临供给压力和通胀预期回升的扰动，国债或震荡运行。技术分析显示MACD指标提示T主力合约或震荡运行，策略展望震荡运行。风险提示：关注流动性与供给。
