保险行业周报（20251222-20251226）：资负共振，驱动保险板块估值修复

核心观点与关键数据

• 本周行情复盘：保险指数上涨2.98%，跑赢大盘1.03个百分点。个股表现分化，众安保险涨幅最大（+4.74%），财险板块表现相对较弱（-0.36%）。
• 行业基本数据：截至2025年11月，保险行业累计原保费5.76万亿，其中财产险1.34万亿，人身险4.42万亿。
• 监管动态：
  • 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，规范三类产品信息披露。
  • 财政部、税务总局发布公告，明确保险合同准则转换的企业所得税处理事项，自2026年起执行。

投资建议

• 近期表现：受益于春季躁动行情和基本面超预期（负债端开门红、资产端长端利率短期上行），保险板块多数上涨。
• 2026年展望：虽然业绩受投资高基数承压，但利率短期企稳回升、广义“利差”逐步优化将驱动估值修复。
• 推荐标的：中国人寿H、中国太保，关注估值修复空间较大、寿险经营稳健、负债成本具备优势的标的。
• 推荐顺序：中国人寿H、中国太保、中国财险、中国太平。

估值水平

• 人身险标的PEV估值：
  • A股：国寿0.89x、平安0.86x、新华0.8x、太保0.69x。
  • H股：平安0.74x、新华0.57x、太保0.54x、国寿0.51x、阳光0.39x、太平0.36x、友邦1.53x、保诚1.14x。
• 财险标的PB估值：财险1.21x、人保A1.3x、人保H0.89x、众安1.15x、中国再保险0.62x。

风险提示

• 政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。

研究团队

• 由徐康（组长、首席分析师）领衔的金融组团队，覆盖非银金融、多元金融、金融科技等领域。