汽车周观点：小鹏联合北大发布FastDriveVLA，继续看好汽车板块

核心观点

• 汽车板块表现：本周汽车板块跑赢大盘，其中乘用车和汽车零部件表现最佳。板块估值方面，多数PE(TTM)上升，全球整车估值PS(TTM)总体持平。
• 行业核心变化：小鹏联合北大发布FastDriveVLA解决自动驾驶VLA模型计算负荷与精准决策问题；地平线地瓜机器人S100P量产首发，Vbot超能机器狗正式发布；智己品牌在2025年12月首次实现全成本口径盈利。
• 行业进入新阶段：汽车电动化红利进入尾声，智能化和机器人创新处于发展初期，新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。

关键数据

• 2025年新能源景气度：预计国内零售销量同比增长3.8%，达到2362万辆；新能源乘用车渗透率预计达到55.4%。
• 2025年L3/L2+智能化景气度：预计L3智能化渗透率达到20%，L2+智能化渗透率达到34%。
• 2025年重卡销量：预计批发销量同比增长16.9%，达到105万辆。
• 2025年客车销量：预计国内销量同比增长15%，出口销量同比增长20%。

投资建议

• AI智能车主线：Robotaxi/van先行，C端紧跟。核心标的包括特斯拉、小鹏汽车、地平线机器人、德赛西威等。
• AI机器人主线：零部件优选拓普集团、均胜电子、新泉股份等。
• 红利&好格局主线：客车宇通客车、重卡中国重汽A、两轮春风动力等。

风险提示

• 贸战升级、全球经济复苏力度低、L3-L4智能化技术创新不及预期、新能源渗透率低、地缘政治不确定性风险。