汽车周观点：第三周交强险同比-13.7%，继续看好汽车板块！

证券研究报告 汽车周观点： 第三周交强险同比-13.7%，继续看好汽车板块！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2024年6月30日 全板块最新周观点 本周复盘总结：六月第三周交强险同比-13.7%，继续看好汽车板块！本周SW汽车指数下跌2.09%，细分板块涨跌幅排序：香港汽车(-1.3%)>SW乘用车(-2.1%)>SW商用载客车(-3.6%)>SW摩托车及其他(-3.7%)>SW商用载货车(-3.9%)。本周已覆盖标的潍柴动力、中国重汽、福耀玻璃涨幅较好。 行业大事：1）吉利汽车：吉利汽车发布2024Q1业绩，2024年第一季度公司实现营收523亿元，同比增长56%；实现归属于上市公司股东的净利润15.61亿元，同比上涨119%。2）零跑：6/28零跑C16正式上市，纯电版售价区间16.18-18.58万元，增程版15.58-17.98万元。3）比亚迪：6月27日比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUSDM-i冠军版正式下线。第一阶段计划生产两款热销插电式混合动力车型，分别是宋PLUSDM-i冠军版和驱逐舰05冠军版。第一阶段年产能预计达5万台，以满足中亚市场的销售需求。 本周团队研究成果：外发汽车出口5月月报、新能源5月月报；外发AI+汽车智能化行业 深度；外发汽车全球化2024H2投资策略深度；外发2024Q3汽车投资策略深度。 Q3投资策略要点 板块景气度：总量平淡，出口/新能源/天然气是亮点。复盘2024上半年乘用车/重卡/客车景气度共同特征是：内需拖累，外需亮眼；预计该趋势依然延续到2024H2。2024Q3核心数据：乘用车批发销量/上险/出口分别704/535/133万辆，同比增速+4.2%/-2.6%/+26.1%；重卡批发/上险/出口分别23.5/17.3/7.1万辆，同比增速+7.5%/+12.6%/-0.7%；客车批发/上险/出口分别3.2/2.1/1.1万辆，同比增速+29%/+17%/+32%。 看好2024Q3汽车智能化主线投资机会。核心催化剂：重大事件驱动（特斯拉8月robotaxi发布/FSD入华进展+华为ADS3.0发布/S9等新车上市+小鹏Mona03上市等）。整车优选【特斯拉/华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车）/小鹏汽车】。零部件优选【域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子+经纬恒润等）】+【线控底盘（伯特利+耐世特等）】，其次特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团等】。 看好2024Q3汽车全球化主线投资机会。核心催化剂：季度业绩持续兑现。客车优选 【宇通客车+金龙汽车】等。重卡优选【中国重汽H+潍柴动力】等。乘用车行业优选 【比亚迪+长城汽车+零跑汽车】等。零部件优选【福耀玻璃+均胜电子】等。 风险提示：全球AI技术创新低于预期；特斯拉FSD入华进展低于预期；L3智能化渗透率低于预期；地缘政治冲 突超出预期；全球汽车需求低于预期等 数据来源：wind,东吴证券研究所 4 48家A/H覆盖个股盈利预测汇总 图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2024年6月30日） 分类 分类 证券代码 公司简称 股价/元 股本/亿 当前市值/亿元 营业收入/亿元归母净利润/亿元对应PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 整车 港股乘用车 1211.HK 比亚迪 215.9 29.1 6282 6200 8501 9976 334 442 540 19 14 12 9866.HK 蔚来 31.7 20.7 657 563 922 1392 -171 -110 -760 - - - 2015.HK 理想 65.4 21.2 1388 1191 2144 3274 89 224 407 16 6 3 9868.HK 小鹏 27.5 18.9 520 268 637 1225 -82 -32 7 - - 72 2333.HK 长城汽车 11.2 85.4 957 1715 2006 2445 69 89 117 14 11 8 0175.HK 吉利汽车 8.2 100.6 823 1783 2353 3009 50 80 121 16 10 7 2238.HK 广汽集团 2.6 104.9 269 1330 1544 1630 65 72 86 4 4 3 A股乘用车 002594 比亚迪 250.3 29.1 6858 6200 8501 9976 334 442 540 21 16 13 601633 长城汽车 25.3 85.4 1829 1734 2006 2445 70 89 117 26 20 16 600104 上汽集团 13.9 115.8 1604 7255 7409 7989 134 166 227 12 10 7 000625 长安汽车 13.4 99.2 1332 1591 2281 2690 108.8 92.6 115.9 12 14 11 601238 广汽集团 7.7 104.9 650 1330 1544 1630 65 72 86 10 9 8 601127 赛力斯 91.1 15.1 1376 325 1020 1314 -29.5 -8.9 11.5 - - 120 600418 江淮汽车 15.8 21.8 346 477 529 565 2.9 4.1 7.4 119 85 47 重卡 000951 中国重汽A 14.3 11.7 168 416 586 710 10.5 15.1 19.0 16 11 9 3808.HK 中国重汽H 18.9 27.6 522 818 1039 1205 54.0 68.1 78.1 10 8 7 000338 潍柴动力 16.2 87.3 1417 2156 2339 2554 89.6 115.6 134.0 16 12 11 000800 一汽解放 7.8 46.2 362 621 738 898 7.5 10.3 17.2 48 35 21 600166 福田汽车 2.3 80.0 180 596 724 856 9.1 13.4 10.9 20 13 17 301039 中集车辆A 8.6 18.7 161 243 292 361 24.5 14.8 18.6 7 11 9 客车 600066 宇通客车 25.8 22.1 571 267 347 414 16.5 24.4 30.4 35 23 19 600686 金龙汽车 7.4 7.2 53 205 233 266 1.4 3.1 6.3 37 17 8 两轮车 603529 爱玛科技 27.3 8.6 236 221 260 306 19.9 25.9 31.8 12 9 7 1585.HK 雅迪控股 9.2 30.6 281 395 438 526 26.4 32.6 45.7 11 9 6 603129 春风动力 142.3 1.5 216 135 170 213 9.9 13.4 20.4 22 16 11 零部件 综合型Tier1 601689 拓普集团 53.6 11.6 623 199 282 386 21.7 30.0 40.5 29 21 15 600741 华域汽车 16.4 31.5 516 1667 1805 1958 76.0 86.4 94.3 7 6 5 智能化增量部件 002920 德赛西威 87.1 5.6 483 192.6 246.3 313.3 14.5 22.9 30.8 33 21 16 002906 华阳集团 26.8 5.2 140 66.6 86.1 105.4 4.9 6.8 9.0 28 21 16 688326 经纬恒润 57.3 1.2 69 44 55 71 0.7 1.5 3.4 98 46 21 605333 沪光股份 27.9 4.4 122 37 58 78 0.2 1.9 2.9 597 64 42 600699 均胜电子 14.8 14.1 209 556 604 677 10.9 15.1 20.8 19 14 10 601965 中国汽研 16.9 10.0 169 40 48 59 8.3 10.1 12.6 20 17 13 智能化底盘 603596 伯特利 38.9 6.1 236 77 104 141 9.2 12.1 16.6 26 19 14 1316.HK 耐世特 3.3 25.1 82 298 333 372 6.2 9.4 12.3 13 9 7 000887 中鼎股份 12.2 13.2 161 160 182 210 11.6 13.3 15.4 14 12 10 603197 保隆科技 31.5 2.1 67 63 78 95 4.5 6.2 7.8 15 11 9 002284 亚太股份 6.8 7.4 50 41 56 67 1.5 2.4 3.0 33 21 16 轻量化 603348 文灿股份 27.7 2.6 73 57 81 99 1.4 3.8 5.7 53 19 13 600933 爱柯迪 14.8 9.8 145 60 78 101 9.2 11.6 15.2 16 12 10 603305 旭升集团 10.6 9.3 99 51 70 95 8.0 10.6 14.0 12 9 7 605133 嵘泰股份 18.3 1.9 34 20 30 40 1.8 2.8 3.9 19 12 9 002997 瑞鹄模具 32.0 2.1 67 18 30 37 2.1 3.2 4.2 32 21 16 座椅 603997 继峰股份 10.2 12.7 130 206 235 272 3.0 7.1 11.1 43 18 12 内饰 603730 岱美股份 9.9 16.5 164 63 80 93 7.4 9.4 11.3 22 17 15 603179 新泉股份 39.2 4.9 191 101 132 160 8.2 11.2 13.9 23 17 14 热管理 002126 银轮股份 17.4 8.2 143 110 135 154 6.0 8.3 10.4 24 17 14 车灯 601799 星宇股份 112.0 2.9 320 101 134 155 11.4 15.9 19.1 28 20 17 玻璃 600660 福耀玻璃 47.9 26.1 1250 329 383 444 58.1 61.1 72.8 22 20 17 被动安全 300893 松原股份 28.6 2.3 65 14 17 22 2.0 2.7 3.6 32 24 18 传动 002472 双环传动 22.0 8.5 186 86 104 129 8.1 10.4 13.6 23 18 14 注： 1)盈利预测采用东吴预测数据； 2)相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年6月30日的0.93070； 3)市值使用2024年6月30日收盘数据，PE基于该市值计算 目录 最新的汽车投研框架 本周各个子板块的总结 本周（6.24-6.28）板块行情复盘 板块景气度数据汇总（更新至5月）风险提示 5 一：最新的汽车投研框架 历史20年汽车投资逻辑复盘 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？ 国内市场是重点关注对象。建立了完善的国内汽车研究投资范式。 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。 2013-2022年:【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】， 渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。 9.0 2007年中 2005-2012年： 国内汽车需求第一次普及 图：SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势