汽车周观点：2月第3周乘用车同比+42.3%，继续看好汽车板块

本周复盘总结

• 交强险数据：2月第3周乘用车销量36.8万辆，同比+42.3%，环比+9.6%。
• 板块表现：SW商用载客车表现最佳（+3.7%），SW乘用车表现最差（-4.4%）。
• 已覆盖标的涨幅：明阳科技、苏轴股份、小鹏汽车-W、威迈斯和理想汽车-W涨幅较好。
• 团队研究成果：外发二月深圳NOA试驾报告、乘用车月报、重卡月报。
• 行业核心变化：特斯拉FSD入华、小鹏汽车2月交付同比+570%、理想汽车L改款规划、豪能股份成立合资公司完善产业链。

板块最新观点

• 特斯拉FSD入华影响：加速消费者教育、车企智驾竞赛、L4 Robotaxi商业化落地。
• 投资建议：全面看多整车和零部件板块，智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器人布局是锦上添花。
• 3月汽车核心推荐：智能化主线（小鹏汽车/地平线/上汽集团），红利风格（宇通客车/中国重汽）。

景业度跟踪

• 乘用车内需：2025年2月第3周销量36.8万辆，同比+42.3%，环比+9.6%；新能源汽车20.1万辆，渗透率54.4%。
• 车企销量：多数车企周度销量环比上升，乐道、银河、赛力斯交付环比提升较多。
• 2025年新能源景气度预期：报废/更新政策落地，预计销量同比+4.7%，达2373万辆。
• 2025年L3/L2+智能化景气度预期：L3渗透率预计达24%，L2+渗透率预计达26%。
• 重卡景气度展望：2025年批发销量预计94万辆，同比+4.6%；政策刺激下有望达100万辆，同比+11.3%。
• 客车景气度展望：国内销量预计增长31%，出口销量预计增长20%。

核心覆盖个股跟踪

• 大整车类：特斯拉FSD入华、小鹏汽车交付亮眼、理想汽车L改款规划、比亚迪出口超预期。
• 零部件类：豪能股份成立合资公司、地平线机器人芯片量产加速、黑芝麻智能无重大变化。

年度金股与风险提示

• 2025年度金股组合：小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线-W、新泉股份、宇通客车、福耀玻璃、中国重汽。
• 风险提示：全球经济复苏力度、L3-L4智能化技术创新、全球新能源渗透率、地缘政治不确定性。