汽车周观点：2月第2周乘用车同比+224%，继续看好汽车板块

本周复盘总结

• 交强险数据显示，2月第2周乘用车销量同比增长224.3%，环比增长36.2%。
• SW汽车指数上涨3.7%，细分板块涨跌幅排序为：SW汽车零部件(+5.6%) > SW摩托车及其他(+5.2%) > SW汽车(+3.7%) > SW乘用车(+3.0%) > 重卡指数(+0.2%) > SW商用载客车(-5.3%) > SW商用载货车(-6.9%)。
• 已覆盖标的中，苏轴股份、银轮股份、明阳科技、中鼎股份和双环传动涨幅较好。

本周团队研究成果

• 外发宇通汽车产销点评。

板块最新观点

• 行业核心变化：上汽集团与华为终端签署深度合作协议，鸿蒙智行S800即将上市，享界S9增程版首登公告，地平线机器人与中国一汽签署战略合作协议，松原股份获得新势力客户项目定点。
• 2月汽车观点：AI与红利两条主线或并存。AI主线首推小鹏汽车，红利风格首选宇通客车。
• 2025全年观点：全面拥抱AI（Allin汽车智能化+布局机器人）。2025年是汽车智能化拐点之年，国内电动化渗透率有望实现50%-80%+的跃升，整车格局重塑，零部件格局强者恒强。AI成长风格优选组合：整车（小鹏汽车+上汽集团+赛力斯），零部件（地平线机器人+德赛西威+拓普集团+伯特利+新泉股份）；红利风格优选组合：宇通客车+福耀玻璃+中国重汽A/H。

关键数据

• 乘用车销量：2025年2月第2周乘用车销量33.6万辆，同比增长224.3%，环比增长36.2%。新能源汽车销量17.0万辆，同比增长519.5%，环比增长63.3%，渗透率50.6%。
• L3/L2+智能化：预计2025年L3智能化渗透率（分母为新能源汽车）达24%，L2+智能化渗透率达26%。
• 重卡销量：预测2025年重卡批发销量94万辆，同比增长4.6%。若政策刺激效果明显，批发销量可达100万辆，同比增长11.3%。
• 客车销量：预计2025年国内公交车销量增长31%，海外出口销量增长20%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：AI成长风格优选组合：整车（小鹏汽车+上汽集团+赛力斯），零部件（地平线机器人+德赛西威+拓普集团+伯特利+新泉股份）；红利风格优选组合：宇通客车+福耀玻璃+中国重汽A/H。
• 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。