本周白糖触底反弹，主力05合约重新回到5200上方，短期反弹力度较强，是对前期快速下跌的修复。预计在5200-5300区间震荡。
核心观点：
- 白糖短期反弹后可能短暂修整，下方5000附近有较大支撑。
- 外糖价格重新站上15美分/磅上方，但全球供应过剩问题仍存，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
- 26/27年度巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖等利多因素存在。
关键数据：
- ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨，DATAGRO下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计370万吨。
- 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
- 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
研究结论：
- 白糖短期反弹后需警惕回调风险，关注5200-5300区间的震荡情况。
- 全球供应过剩问题仍是主要利空因素，需关注巴西糖产量变化及进口冲击。
- 利多因素如巴西产量下降、糖浆关税增加等需持续跟踪。
