前日回顾与本周回顾
白糖本周内外盘齐跌，国际原糖接近前期低位。ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较此前大幅减少；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量为4060万吨，下调3.1%。国内方面，2025年7月底24/25年度累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。国际原糖跌破16美分关口，国内郑糖跟随走弱，主力01合约回落至5500关口，短期有支撑反弹。
利多与利空因素
- 利多：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空：全球产量增加，新年度供应过剩；外糖价格在16美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
数据分析
- 中国进口糖浆及预混粉：7月进口量同比减少，价格有所变化。
- 25/26年度供需情况：近3个月机构预测显示供应过剩。
- 进口原糖加工后完税成本：50%关税下成本分析显示进口压力加大。
研究结论
国内消费旺季已过，低价进口糖大幅增加，现货价格回落。期货主力合约短期有支撑，但全球供应过剩和外盘压力仍存，进口冲击是主要风险。市场需关注国内消费和库存变化，以及国际原糖走势。
