【主权评级】维持北马其顿主权长期本、外币信用等级为BBi+，评级展望为稳定

联合资信对北马其顿主权信用进行跟踪评级，维持其长期本、外币信用等级为BBi+，评级展望为稳定。

2024年，北马其顿政局变化，中右翼政党内革党上台，经济保持温和增长，通胀压力得到控制，失业率下降，银行业资产质量改善。但财政赤字率逐步收窄，政府债务负担加重，利息压力攀升，财政收入对债务保障能力下滑。贸易逆差持续，经常账户长期赤字，但外债规模相对GDP比值回落，经常账户收入对外债保障能力较强。

2025年以来，北马其顿经济温和复苏，上半年GDP增速较快，预计全年增速约3.2%。通胀压力回升，财政赤字率预计扩大至4.6%，政府债务水平可能维持高位，财政压力制约宏观调控空间。

评级关键驱动因素的优势：经济结构稳定，消费主导型经济韧性突出，基建投资与外资形成增长合力；银行业审慎监管与数字化改革提升抗风险能力，金融体系稳健；外债与经常账户保障能力较强。

关键驱动因素的关注：欧盟入盟进程停滞，结构性改革前景不确定；财政赤字率仍高，债务负担加重，财政整顿受阻；通胀波动增大，劳动力市场问题突出；对外贸易和经常账户持续逆差，国际投资净头寸为负。

评级调整考虑：若财政失衡加剧或通胀反弹、经济增长不及预期，将考虑下调评级；若入盟谈判取得突破或财政整固计划有效改善财政状况，将考虑上调评级。