行情复盘
12月22日，沪铝期货主力合约收涨0.82%至22220.0元，持仓量减少794手至314299手。
背景分析
- 供给端：新能源板块订单支撑减弱，铝板带箔产量下滑；光伏和建筑型材开工率回落，但汽车型材生产平稳，铝棒产量高位，电解铝供给稳定，现货库存小幅回升。
- 氧化铝：行业未出现大规模减产，库存持续增加，短期压力存在。
- 废铝：全球供应趋紧，多国加强管控，我国废铝进口量或进一步缩减，社会库存下降。
- 铝合金：原材料供应紧张制约产量增长，汽车行业需求边际减弱，下游开工率下滑，社会库存高位。
国内外经济形势
- 国外：美国11月非农就业人口增加6.4万人，失业率升至4.6%，核心CPI同比上涨2.6%，通胀压力缓解，增强美联储降息预期。
- 国内：11月工业增加值同比增速放缓至4.8%，新能源汽车增长17%，高技术制造业增长较快；社会消费品零售同比增速降至1.3%，汽车与家电零售跌幅扩大；固定资产投资同比下降2.6%，房地产开发投资下降15.9%。
铝土矿与氧化铝
- 铝土矿：山西价格稳定，河南价格下跌，矿山复产受限，几内亚矿发货恢复，进口矿供应增多，矿价面临下行压力。
- 氧化铝：行业未主动减产，企业稳产意愿强烈，部分产能通过检修压减产量，产量高位，库存持续累积。
电解铝与铝合金
- 电解铝：新能源订单减弱导致铝板带箔产量下滑，铝棒产量高位，供给稳定，现货库存小幅回升。
- 铝合金：生产利润较高但受原材料供应制约，汽车行业需求减弱，下游开工率下滑，社会库存高位。
后市展望
美联储降息预期增强对工业金属形成支撑。产业层面，氧化铝库存增加短期压力存在，需求走弱带动库存回升，短期涨幅受限，库存高位与成本支撑共存，铝合金短期或维持震荡。
