美联储降息预期仍存 沪铝价格短期震荡偏强

行情复盘

12月29日，沪铝期货主力合约收涨0.83%至22570.0元，持仓量减少10415手至289226手。

背景分析

• 废铝供应紧张：全球多国加强贸易管控，我国废铝进口量预计进一步收缩，贸易商采购积极性受挫，冬季社会废铝回收量下降，推动废铝社会库存持续走低。
• 铝土矿供应压力：山西铝土矿价格稳定，河南地区下跌，矿山运营受政策及环保监管制约，几内亚矿发货量增长，进口矿供应增加，港口库存下跌幅度受限。
• 氧化铝供需失衡：产能扩张但利润下降，下游需求稳定，库存持续攀升显示供给过剩，但政策鼓励兼并重组或推动价格上涨。
• 电解铝需求转弱：产能高位，消费淡季下游需求分化，铝棒产量维持高位，铝板带箔产量减少，铝水比例下降，社会库存开始回升。
• 铝合金供需矛盾：生产利润回升推动产量增加，但原材料紧缺限制增幅，下游压铸行业订单减少，采购趋谨慎，库存下降幅度有限。

后市展望

• 宏观支撑：美联储降息预期及中国货币政策宽松导向为工业金属提供支撑。
• 产业层面：氧化铝政策鼓励兼并重组或改善预期；电解铝需求转弱带动库存回升，走势或震荡偏强；铝合金库存高位但成本支撑，或跟随电解铝震荡上行。
• 国际经济：美国三季度GDP增长4.3%，核心PCE通胀仍高于联储目标，关税政策预期松动令市场乐观，但特朗普降息言论增添不确定性。
• 国内经济：1—11月工业企业利润同比增长0.1%，11月利润同比下降13.1%，政策层面仍维持宽松导向。