铝周报：美联储降息预期增强，沪铝或震荡运行

美联储降息预期增强，沪铝或震荡运行 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号有色板块研究员：刘江期货从业资格证号：F0305841投资咨询资格证号：Z0016251电话：0931-8582647邮箱：451591573@qq.com报告日期：2024年8月26日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周沪铝期货主力合约AL2410价格在19320-19930元/吨附近运行，期货价格从低位反弹，整体涨幅在500点左右。上周LME铝期货合约价格在2366-2531美元/吨附近运行，期货价格同样呈现反弹走势。 【基本面分析】 国内铝土矿出现复产现象，主要集中在山西等地。铝土矿进口量依然保持增长。电解铝产量保持高位运行，云南降雨量偏少，或对电解铝生产带来扰动。铝材产量同比保持增长，环比出现下降。新能源汽车市场产销两旺，铝合金产量保持增长，产量处于近年来高位。整体来看，下游需求偏乐观。 【后市展望】 美国CPI同比增速在接下来几个月可能继续下降，支撑美联储尽早做出降息决定。铝基本面变化不大，下游需求偏乐观。沪铝库存持续增长，库存水平处于近年来极高位，累库情况值得关注。LME铝库存处于近年来适中位置。在有一定反弹力度后，铝价保持震荡的可能性高。 【操作策略】 预计AL2410合约短期内或以震荡趋势为主，上方压力可能在20000元/吨整数关口附近，LME铝期货合约上方压力位置可能在 9330美元/吨左右。 操作上，前期低位建仓资金可考虑逢高减仓。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周沪铝期货主力合约AL2410价格在19320-19930元 /吨附近运行，期货价格从低位反弹，整体涨幅在500点左右。 铝期货合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 根据伦敦金属交易所数据统计，上周LME铝期货合约价格在2366-2531美元/吨附近运行，期货价格同样呈现反弹走势。LME铝期货合约价格走势与沪铝期货主力合约AL2410价格走势接近。 LME铝期货合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 二、现货分析 长江有色金属网数据显示，截止至2024年8月23日，长江有色市场1#电解铝平均价 为19,730元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,700元/吨、19,925元/吨、19,745元/吨、19,730元/吨。万得资讯数据显示，截止至2024年8月23日，电解铝升贴水维持在贴水90元/吨附近，较上一交易日维持不变，升贴水水平处于合理区间内。 电解铝现货价格 数据来源：长江有色金属网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 电解铝升贴水 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page3 三、宏观分析 （一）美国CPI同比涨幅回落，支撑美联储降息 美国劳工统计局发布数据显示，美国7月CPI同比上升2.9%，连续第四个月回落，为2021年4月以来首次降至3%以下，前值为上升3%。环比来看，美国7月CPI上升0.2%，前值为下降0.1%。美国7月核心CPI同比上升3.2%，前值为上升3.3%；7月核心CPI环比上升0.2%，前值为上升0.1%。 美国通胀水平持续回落，增加了9月美联储降息的概率。同时，2023年8-9月CPI环比基数偏高，8-9月CPI同比上涨幅度可能进一步缩小。 美国7月CPI同比及7月核心CPI同比 数据来源：美国劳工统计局、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 （二）中国房地产市场仍处于底部 国家统计局数据显示，1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面积491532万平方米，下降12.7%。房屋新 开工面积43733万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积31684万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面积21867万平方米，下降21.8%。 数据来源：国家统计局 1—7月份，新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，其中住宅销售面积下降21.1%。新建商品房销售额53330亿元，下降24.3%，其中住宅销售额下降25.9%。7月末，商品房待售面积73926万平方米，同比增长14.5%。其中，住宅待售面积增长22.5%。 1—7月份，房地产开发企业到位资金61901亿元，同比下降21.3%。其中，国内贷款9216亿元，下降6.3%；利用外资17亿元，下降45.0%；自筹资金22057亿元，下降8.7%；定金及预收款18693亿元，下降31.7%；个人按揭贷款8748亿元，下降37.3%。 数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局 Page6 四、供需情况 （一）供需平衡表 根据权威机构统计，2024年7月份，氧化铝供需缺口9万吨，较上个月供需过剩4万 吨，从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较低水平；2024年6月份， 电解铝供需累计值过剩9.72万吨。 氧化铝供需平衡 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部电解铝供需平衡 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 （二）铝土矿进口量继续增长 万得资讯数据显示，截止至2024年7月，国内进口铝土矿15,000,686.72吨，较上一 个月增加1,664,009.14吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平。 铝土矿进口数量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 （三）铝材、铝合金产量环比下降 万得资讯数据显示，截止至2024年7月，铝材月度产量为557.14万吨，较上个月减 少35.63万吨，同比增加4.8%。截止至2024年7月，铝合金月度产量为138.2万吨，较上个月减少3.8万吨，同比增加6.6%。 铝材月度产量和同比 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 铝合金月度产量和同比 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2024年8月23日， 上海期货交易所电解铝库存为291,398吨，较上一周增加4,116吨。根据伦敦金属交易所 数据统计，截止至2024年8月22日，LME铝库存为874,450吨，较上一交易日减少3,500吨，注销仓单占比为60.12%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2024年8月22日，电 解铝社会库存总计75.4万吨，较上一日减少0.4万吨；上海地区2.8万吨，无锡地区33.6 万吨，杭州地区1.6万吨，佛山地区23.3万吨，天津地区2.5万吨，沈阳地区0.1万吨， 巩义地区8.4万吨，重庆地区2.3万吨。 沪铝库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 LME铝库存与注销仓单比率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 国内隐性库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 六、基本面分析 国内铝土矿出现复产现象，主要集中在山西等地。铝土矿进口量依然保持增长。电解铝产量保持高位运行，云南降雨量偏少，或对电解铝生产带来扰动。铝材产量同比保持增长，环比出现下降。新能源汽车市场产销两旺，铝合金产量保持增长，产量处于近年来高位。整体来看，下游需求偏乐观。 七、后市展望 上周沪铝期货主力合约价格以反弹为主，LME铝期货合约价格走势与之接近。美国CPI同比增速在接下来几个月可能继续下降，支撑美联储尽早做出降息决定。铝基本面变化不大，下游需求偏乐观。沪铝库存持续增长，库存水平处于近年来极高位，累库情况值得关注。LME铝库存处于近年来适中位置。在有一定反弹力度后，铝价保持震荡的可能性高。 八、操作策略 预计AL2410合约短期内或以震荡趋势为主，上方压力可能在20000元/吨整数关口附近，LME铝期货合约上方压力位置可能在9330美元/吨左右。 操作上，前期低位建仓资金可考虑逢高减仓。 Page12 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211