核心观点
市场分析显示，乙二醇内盘价格本周内盘重心小幅冲高回落，上半周因Sharq2装置停车消息影响市场情绪回暖，现货基差适度走强，但周五价格重心再度走弱。
供应
- 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷为71.97%（环比+2.04%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷为75.46%（环比+3.29%）。
- 正达凯重启后，EG负荷回升至7成以上，合成气制负荷挤出不明显，中海壳牌二期装置恢复后整体开工率仍有小幅提升空间，中期供应依然充裕。
需求
- 江浙织机负荷62.0%（环比-5.0%），江浙加弹负荷79.0%（环比-4.0%），聚酯开工率91.10%（环比-0.10%），直纺长丝负荷93.80%（环比+0.00%）。
- POY库存天数13.3天（环比-3.3天）、FDY库存天数13.4天（环比-4.1天）、DTY库存天数25.6天（环比-1.4天）。
- 涤短工厂开工率95.5%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数7.2天（环比-0.9天）；瓶片工厂开工率71.9%（环比-0.3%）。
- 织造负荷加速下滑，11月底后内贸订单加速转弱，坯布库存加速累积，明年春夏季订单尚未批量下单，原料库存低位本周有补库。
- 聚酯负荷依然坚挺，长丝效益压力增大但库存压力尚可，瓶片工厂库存下降后负荷有所回升，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近，聚酯负荷下降预计在1月下附近。
库存
- 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨（环比+2.5万吨）。
- 根据隆众数据，MEG华东主港库存为61.7万吨（环比-13.8万吨）。
- 华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量3万吨，整体中性略偏高，预计主港显性库存仍将适度抬升。
整体基本面供需逻辑
- 供应端：合成气制装置重启后国内乙二醇负荷回升至7成以上，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，沙特、伊朗装置检修后进口压力将有所缓解。
- 需求端：织造订单边际转弱负荷加速下滑，但聚酯负荷坚挺，关注效益转弱下的变化。
策略
风险
- 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。
