2026年度策略：仓庚于飞，熠燿其羽 – 价值+成长共振，双碳驱动新生！

2026年有色金属板块年度观点

2026年有色金属板块将受三大主线影响：

1. 美元信用弱化推动贵金属和工业金属上涨：

   • 美元信用弱化和美联储持续降息将支撑黄金等贵金属的货币与金融属性，为工业金属提供上涨动力。
   • 黄金定价逻辑仍基于美元信用走弱，美联储降息和不确定性、美国财政与政治问题将推升黄金避险属性，全球央行购金步伐加快将驱动金价中枢持续上行。

2. 供给收缩加速影响工业金属基本面：

   • 海外铜矿产能增量预期偏弱，受资源禀赋降低、政策约束强化及矿区安全等因素影响，长期优质矿山发掘空间减少，新增产能释放空间受限。
   • AI硬件需求及算力基础设施（如数据中心）将中长期拉动铜需求，美元趋势持续走弱与铜价负相关性显著，中国科技产业快速发展及美国债务问题共同支撑铜价上行。
   • 电解铝产能增长趋于平稳，海外高电价导致部分铝场停产，实际有效供给增量可能不及预期，新能源汽车等终端需求保持韧性，库存低位使铝价对供需变化更为敏感。
   • 全球工业金属供应链紧张，印尼、缅甸和刚果金等供应国面临政策、设备和安全等问题，国内进口量减少，加工费下降，显示资源供应偏紧。锡作为电子封装材料，需求弹性将释放，全球库存处于历史低位，价格中枢将开启长周期上行趋势。

3. 需求增长级弹性释放改善部分金属基本面：

   • AI产业持续增长，特别是半导体销售的高警惕度，预计未来对工业金属的需求将显著增加。
   • 新能源汽车与储能领域表现出强劲韧性与乐观增长预期，储能将成为碳酸锂终端需求的新增长点。电芯库销比降至历史低位，供需持续向好，全球锂供需拐点预计明年显现，锂价中枢呈域驱动向上趋势。

投资策略：

• 建议关注成本优势明显、具有高度确定性的公司，把握板块的持续增长潜力。
• 看好工业金属板块的持续性和能源金属板块的弹性，关注增量赛道公司。

关键数据与结论：

• 2025年海外铜矿产能增量预期偏弱，优质矿山项目新增产能释放空间预计持续受限。
• 电解铝库存处于历史低位，铝价对供需变化更为敏感。
• 全球锂供需拐点预计明年显现，锂价中枢呈域驱动向上趋势。
• 刚果金政策收紧导致2026年锂出口上限低于2024年产量50%，海外锂供给将呈现短期结构性紧张。