机械行业2026年度投资策略：成长引领，周期价值共振
行业整体回顾
- 市场表现: 2025年机械行业整体呈上涨趋势，中信机械行业指数上涨30.9%，跑赢上证指数15.3个百分点。细分板块中，锂电设备、油气装备、基础件涨幅居前，高空作业车、光伏设备、工业机器人及工控系统涨幅居后。
- 经济数据: 制造业PMI整体偏弱，仅2-3月位于荣枯线上，其余月份位于荣枯线下。制造业投资增速前高后低，1-10月增速为2.7%。机械行业上市公司前三季度业绩稳健，收入增长6.73%，利润增长14.99%，利润增速高于收入增速。
- 板块分化: 服务机器人、船舶制造、铁路交通设备、工程机械、油气装备等板块营收和利润增速靠前；光伏设备、电梯、纺织服装机械、工业机器人及工控系统等板块营收和利润同比下滑。
成长：人形机器人量产在即，AI产业链投资景气
- 机器人: 人口老龄化、人力成本上升推动机器换人大势。2015-2024年中国工业机器人装机量年复合增速为17.52%，2024年占全球市场份额54%。国产替代趋势下，机器人行业存在较好发展机遇。特斯拉、Figure AI等国际巨头推出人形机器人量产计划，国内宇树、智元、优必选、小鹏等头部企业加速产业化和资本化，人形机器人规模量产阶段将至。
- PCB设备: 消费电子复苏、AI发展带动高价值PCB产品需求，PCB市场需求整体景气加速。Prismark预计全年PCB行业全球产值增长6.8%。PCB厂商加速产能扩张，2025年前三季度8家代表性厂商资本开支同比增长85.6%。PCB厂商积极扩产带动专用设备需求，预计2029年全球PCB专用设备市场规模将达到107.65亿美元。
周期价值：工程机械国内外共振，通用设备存在结构性亮点
- 工程机械: 挖机国内海外共振，1-10月销量同比增长17.0%。内销复苏逐渐从挖机向非挖扩散，工程机械内销整体呈现回暖。挖机出口呈现波动增长态势，2025年1-10月同比增长14.4%。国内海外共振下，2025年1-10月挖机销量同比增长17.0%。工程机械板块上市公司业绩表现亮眼，前三季度板块收入增长11.47%，归母净利润增长24.49%。
- 通用设备:
- 机床: 国内市场回暖，出口持续增长。2025年1-10月我国金属切削机床累计产量同比增长14.8%。机床下游应用以汽车、通用机械、电子行业为主，汽车、通用机械、电子行业占比达到62%。国内机床需求有望在电子、工程机械、半导体、航空航天、储能、机器人等下游投资带动下持续回暖，出口持续贡献增量。
- 刀具: 短期看，原材料上涨推动渠道补库，刀具行业呈现量价齐升状态。中长期看，国产刀具竞争力逐步提升，替代进口和出海进程持续。
投资建议
- 成长: 建议关注机器人和AI景气投资驱动下的PCB设备，如拓普集团、三花智控、震裕科技、北特科技、五洲新春、汇川技术、信捷电气、伟创电气、征和工业、山东威达等；以及AI驱动需求，量价齐升打开空间的PCB设备，如鼎泰高科、大族数控、凯格精机、东威科技、芯綦微装等。
- 周期价值: 建议关注国内外共振的工程机械板块，如柳工、三一重工、恒立液压、徐工机械、山推股份、中联重科等；短期业绩弹性与中长期成长性兼具的刀具板块，如华锐精密、欧科亿、中钨高新、新锐股份等；以及顺周期具备估值性价比的机床板块，如纽威数控、华辰装备、浙海德曼、秦川机床、海天精工、创世纪、科德数控等。
风险因素
- 经济复苏不及预期
- 制造业投资增速不及预期
- 新技术落地低于预期
- 贸易摩擦风险
