环保行业受益于“化债、成长、重组”共振,迎来市场化新生。化债政策解决政府应收账款问题,改善现金流和资产质量,推动板块价值重估。对标海外成熟市场,水务固废板块估值存在翻倍提升空间。优质运营资产化债弹性被低估,源于基本面和估值双升。建议关注瀚蓝环境、光大环境、绿色动力等弹性大的标的。化债解决存量包袱,释放成长性,建议关注中金环境等。关注应收占比和减值影响大的公司,如水务工程、生态修复、环卫板块,建议关注武汉控股、碧水源、建工修复等。把握政策着力点,关注再生资源、重点投资驱动、环卫电动化等,建议关注中再资环、大地海洋、景津装备、宇通重工等。发展环保新质生产力,关注半导体配套治理、光伏配套治理、低碳节能设备等,建议关注美埃科技、金科环境、仕净科技等。重组为支点,推动“化债-价值成长”闭环,建议关注武汉控股等。