氧化铝供应变动不大
原料
- 国内矿石价格暂稳：山西矿58/5含税报价698元/吨，河南58/5含税价格658元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格596元/吨。国产矿市场呈现“以矿定产”特征，春节前生产节奏平稳。
- 进口矿方面，几内亚主流报价稳定于CIF71美元/吨，一季度长单定价预期CIF69-70美元/吨。几内亚大型矿企于12月13日恢复生产，1-7月发货量约1700万湿吨。期内新到矿石354.4万吨，其中几内亚资源291.4万吨，澳大利亚资源62.9万吨。几内亚至中国Cape船市场报价22美元/吨，价格明显下行。
氧化铝
- 现货价格下行：阿拉丁（ALD）北方综合价格2740-2790元/吨，跌35元/吨；国产加权指数2753.3元/吨，跌41.3元/吨；进口氧化铝港口报价2800-2860元/吨，跌20元/吨。期货价格下跌导致新疆仓单出货增多，产地价格下行。12月9日东澳成交30000吨氧化铝，FOB310美元/吨，一月船期，跌1.5美元/吨。
- 成本与利润：国内氧化铝完全成本2804元/吨，实时利润21元/吨。
- 供应方面：11月中旬至12月初技改、检修企业恢复满产，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9590万吨，增10万吨，开工率83.6%。
需求
- 国内需求：新疆天山铝业新产能11月21日启动，计划投产6.6万吨；内蒙古通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目计划12月20日投产。国内电解铝运行产能4430.3万吨，周环比持平。海外需求无变化，海外电解铝运行产能2959.6万吨，周环比持平。
库存
- 全国氧化铝库存量458.5万吨，较上周增10.2万吨。西南和西北部分铝厂因库容有限，卸货速率下降，厂外排队和站台积压明显，铝厂库存攀升。氧化铝企业开工水平高位，部分铝厂提货速度降低，袋装库存小幅增加。港口库存窄幅波动，交割库及在途有所降低。
仓单
- 上期所氧化铝注册仓单254887吨，较上周增1567吨。
研究结论
- 氧化铝期价偏弱运行，基本面显示晋豫地区企业进入亏损，但减产决心不强，行业维持过剩，库存持续累积。价格存在理论下行空间，但不宜过度博弈，空单可适度止盈，多单尚不具备介入条件。周五夜盘反内卷消息大幅反弹，后续观察是否有相关政策出台。
风险提示
