氧化铝周度报告：几内亚罢工扰动结束，矿石两会后复产预期增加

周度报告—氧化铝 几内亚罢工扰动结束，矿石两会后复产预期增加 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年3月3日 ★几内亚罢工扰动结束，矿石两会后复产预期增加 上周国产矿国内铝土矿价格高位运行，尽管成交不多，但价格继续上行，晋豫两地58/5的铝土矿到厂含税价格超过650元/吨。北方矿石供给依然偏紧，山西地区矿石紧张主要由于此前发生的多起矿石事故，目前督导组发布了矿山重大隐患清单，是否复产要看两会后的情况，而河南地区目前矿山依然处于停产状态，中央�二生态环境保护督察组于2024年2月27日向河南省委、省政府反馈和通报�三轮生态环境保护督察情况，其中三门峡市矿 有山开采问题突出，被点名批评，后续何时复产要看矿山的治理结色果，总体来看复产进度可能偏慢。南方矿石供应情况稍好，但复金产节点也要看两会以后。总体来看，短期国产矿现货流通货源将 维持偏紧态势，价格继续维持易涨难跌的格局，两会后是重要观 属察节点，但复产进度不易过分乐观。进口矿方面，几内亚油管爆 炸事件影响已经基本解除，上周出现的罢工事件也未对矿石发运造成实质性影响，事件扰动已经告一段落。 上周国内氧化铝现货价格继续小幅回落，截止本周五阿拉丁 （ALD）北方综合价格在3320-3380元/吨，较上周五下跌10元 /吨，国产加权指数3350.1元/吨，较上周五下跌24.6元/吨。现货成交量明显回升，不过由于市场对于后续氧化铝复产预期增加，看跌心态较重。而电解铝提前复产的消息并未给市场带来明显提振。铝厂与氧化铝企业博弈心态加剧。进口方面，进口方面，期内两笔3万吨澳粉分别成交于FOB366美元/吨和FOB360美元/吨，成交价格有所回落，目前进口窗口开启，可能对国内供给形成一定冲击。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2808 元/吨，与上周比上涨3元/吨，实时利润为566元/吨。供给方面尽管市场对于氧化铝厂复产预期强烈，但上周暂无企业复产。上周国内氧化铝运行产能为8190万吨，与上周持平。 ★风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国产矿国内铝土矿价格高位运行，尽管成交不多，但价格继续上行，晋豫两地58/5的铝土矿到厂含税价格超过650元/吨。北方矿石供给依然偏紧，山西地区矿石紧张主要由于此前发生的多起矿石事故，目前督导组发布了矿山重大隐患清单，是否复产要看两会后的情况，而河南地区目前矿山依然处于停产状态，中央�二生态环境保护督察组于2024年2月27日向河南省委、省政府反馈和通报�三轮生态环境保护督察情况，其中三门峡市矿山开采问题突出，被点名批评，后续何时复产要看矿山的治理结果，总体来看复产进度可能偏慢。南方矿石供应情况稍好，但复产节点也要看两会以后。总体来看，短期国产矿现货流通货源将维持偏紧态势，价格继续维持易涨难跌的格局，两会后是重要观察节点，但复产进度不易过分乐观。进口矿方面，几内亚油管爆炸事件影响已经基本解除，上周出现的罢工事件也未对矿石发运造成实质性影响，事件扰动已经告一段落。几内亚至中国青岛的Cape运费从2月初的22美元/吨上涨到了3月初的28 美元/吨。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min53-54美元/吨，黑 山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：上周国内氧化铝现货价格继续小幅回落，截止本周五阿拉丁（ALD）北方综合价格在3320-3380元/吨，较上周五下跌10元/吨，国产加权指数3350.1元/吨，较上周 五下跌24.6元/吨。现货成交量明显回升，不过由于市场对于后续氧化铝复产预期增加，看跌心态较重。而电解铝提前复产的消息并未给市场带来明显提振。铝厂与氧化铝企业博弈心态加剧。进口方面，进口方面，期内两笔3万吨澳粉分别成交于FOB366美元/吨和FOB360美元/吨，成交价格有所回落，目前进口窗口开启，可能对国内供给形成一定冲击。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2808元/吨，与上周比上涨3元/吨， 实时利润为566元/吨。供给方面尽管市场对于氧化铝厂复产预期强烈，但上周暂无企 业复产。上周国内氧化铝运行产能为8190万吨，与上周持平。 需求：上周内蒙古包头某铝厂发生动力事故，三系列电解槽电压不稳，影响产能5万吨 左右，国内电解铝最新运行产能为4196.8万吨，周环比降低5万吨。云南区域提前复产 预期不断升温，初步估计在3月底或4月初。 库存：截至（2月29日）全国氧化铝库存量为424万吨，较上周降5.1万吨。其中电解 铝企业氧化铝库存298.1万吨，氧化铝厂8.1万吨，港口30.2万吨，堆场/站台/在途87.6万吨。氧化铝显性库存小幅去化。 仓单：上期所氧化铝注册仓单75361吨，较上周小幅去化598吨。随着期价的回升，仓单交易并未出现。 几内亚罢工事件扰动平息后，期价出现明显回调。期现价格同时松动反应了较强的氧化铝复产预期，氧化铝利润有一定压缩空间。不过氧化铝复产节奏取决于后续国产矿恢复情况，目前来看两会后复产概率较大，但仍存一定变数。同时电解铝复产提前令需求端对氧化铝价格有一定支撑。短期来看在多空因素并存的情况下，氧化铝价格将以震荡走势为主，建议观望。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.东澳最新成交3万吨氧化铝，离岸价格370美元/吨 2月29日东澳格拉斯通最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格370美元/吨，30天 信用证，4月上旬船期。该成交较2月9日东澳成交价格下跌4美元，相较近期西澳成 交价格上涨10美元。（来源：ALD） 2.内蒙古某氧化铝厂计划复产 据阿拉丁（ALD）调研了解，内蒙古鑫旺与文丰就内蒙50万吨氧化铝合作近日即将达 成协议，预计3月即可开展复产前期工作。（来源：ALD） 3.河南环保督察涉及铝土矿山 中央�二生态环境保护督察组于2024年2月27日向河南省委、省政府反馈和通报�三轮生态环境保护督察情况。其中涉铝内容为三门峡市矿山开采破坏生态问题突出，且在全面排查整治中工作不严不实，部分矿山越界开采被处罚却未被纳入整治台账。郑州荥阳市张沟铝土矿擅自将地下开采改为露天开采，破坏山体。（来源：ALD） 4.山西吕梁一氧化铝企业自备矿山复工在即 据爱择了解，柳林县森泽煤铝有限责任公司自备矿山预计两会过后正式复产，目前已提交复产手续，积极推进矿山复工复产事宜。（来源：ALD） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2023年11月�三周 8445 -70 4220 -21 343 2023年11月�四周 8395 -50 4196 -24 339 2023年11月�五周 8460 65 4200 4 396 2023年12月�一周 8465 5 4201 1 399 2023年12月�二周 8425 -40 4202 1 357 2023年12月�三周 8085 -340 4204 2 13 2023年12月�四周 7675 -410 4204 0 -397 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�二周 7985 -150 4204 0 -87 2024年1月�三周 7980 -5 4204 0 -92 2024年1月�四周 8185 205 4204 0 113 2024年1月�五周 8220 35 4204 0 148 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8190 -85 4204 0 118 2024年3月�一周 8190 0 4200 -4 126 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%