有色金属-氧化铝-周度报告 几内亚矿石配额政策暂缓发布

氧化铝产业链周度概述

原料方面，国内矿石价格持稳，受安全整顿和汛期影响，矿山开工率偏低，供应偏紧。进口几内亚铝土矿成交价集中在70–72美元/干吨，海运价格回落后部分矿山加大发船数量，“配额”政策暂缓发布。期内新到矿石511.8万吨，其中几内亚资源418.9万吨。几内亚至中国航线Cape型船运费为30美元/吨。

氧化铝方面，上周现货价格偏强运行。阿拉丁（ALD）北方综合价格在2800-2860元/吨，较上周涨45元/吨；国产加权指数2816.2元/吨，较上周涨25.0元/吨。进口氧化铝港口报价在2840-2880元/吨，较上周涨60元/吨。北方氧化铝企业突发生产波动后，贸易商积极寻购现货，拉高现货升水。进口方面，西澳成交3万吨，离岸成交价格330美元/吨，折中国北方港口成本约2727元/吨，进口窗口打开。截止当周，国内氧化铝完全成本为2689元/吨，实时利润为67元/吨。供应方面，山西某氧化铝企业焙烧产能停工，南方防城港和北海项目第二条产线产出成品。全国氧化铝建成产能12072万吨，较上周增加220万吨，运行9450万吨，开工率85.3%。

需求方面，国内电解铝运行产能4506.3万吨，周环比增加2万吨。海外冰岛世纪铝业旗下Nordural铝厂复产至24.5万吨，计划7月底满产。海外电解铝最新运行产能为2772万吨。

库存方面，截至本周四全国氧化铝库存量为562.6万吨，较上周降0.4万吨。北方铝厂受减产和不可抗力影响库存下降，南方铝厂库存上移，供应源增加。氧化铝企业自身库存极低，海漂在途评估量增加。

仓单方面，上期所氧化铝注册仓单382906吨，较上周减少31563吨。

重点消息汇总

1. 广西氧化铝新项目进展：广西部分氧化铝新项目第二条生产线已产出成品，预计7月中旬达产。截至6月26日，广西已实现560万吨氧化铝新产能投料，全省建成产能2295万吨，运行水平1805万吨，开工率78.6%。预计7月初北海另一新项目将投产。
2. 氧化铝进口成本测算：当前抵达中国北方港口成本约2727元/吨，国内价格涨幅扩大下，瞬时理论进口利润上升至100元/吨。

研究结论

几内亚政策消息延迟发布，叠加流动性收缩，氧化铝期价偏弱。山西赤泥问题导致部分氧化铝厂减产。长期过剩压力下库存持续累积，短期建议观望。