氧化铝周度报告：几内亚矿石长单价格下跌，政策利好氧化铝底部反弹

氧化铝产业链周度概述

• 原料：国内矿石价格变动不大，山西、河南、贵州、广西主产区推进矿业整顿，国产矿供应短期内难以提升。进口方面，几内亚大型矿企2026年一季度长单报价下调明显，顺达及中水电恢复生产，GIC部分缴纳保证金，高顶预计元旦前后恢复生产。期内新到矿石477.9万吨，几内亚资源占比高。
• 氧化铝：现货价格下行，阿拉丁北方综合价格跌90元/吨至2600-2670元/吨，国产加权指数跌63.9元/吨至2660.9元/吨，进口氧化铝港口报价跌70元/吨至2720-2760元/吨。现货竞争加剧，低价成交集中。澳洲氧化铝报价308美元/吨，北方进口理论亏损约105元/吨。国内氧化铝完全成本2677元/吨，实时利润74元/吨。河南区域因污染减产约60万吨，全国氧化铝开工率83.3%。
• 需求：国内天山铝业产能增加至128万吨，内蒙古霍煤鸿骏扎铝二期投产，山西朔州能源检修产能恢复。国内电解铝运行产能4438.8万吨，周环比增4.5万吨。海外德国Voerde电解铝厂复产，印度Balco、印尼信发聚万铝业增产，海外电解铝运行产能2977.1万吨，周环比增11万吨。
• 库存：全国氧化铝库存477.3万吨，较上周增9.3万吨，电解铝企业库存水平上升，北方铝厂卸货困难，港口库存波动，堆场/站台/在途库存窄幅波动。
• 仓单：上期所氧化铝仓单160829吨，较上周减少18970吨。

周内产业链重点事件消息汇总

• 国家发展改革委发布《大力推动传统产业优化提升》，提及对氧化铝行业强化管理、优化布局，预计2026年政策端继续推进。
• 晋豫地区氧化铝企业进入亏损境地，减产决心不强，行业维持过剩局面，库存持续累积。
• 澳洲氧化铝报价下跌，北方理论进口亏损扩大。
• 上期所氧化铝仓单因交割日及西北降雪预期大量注销。

产业链上下游重点数据监测

• 原料及成本端：国内铝土矿、进口铝土矿价格稳定，烧碱、动力煤价格走势分析。
• 氧化铝价格及供需平衡：国内氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、供需平衡表。
• 氧化铝库存及仓单：全国氧化铝库存、电解铝厂库存、港口库存、上期所仓单量及持仓量。

风险提示

• 几内亚矿石供给出现扰动。

研究结论

• 氧化铝期价低位大幅反弹，政策预期推动底部反弹，但行业仍处于过剩周期，预计过渡至底部震荡阶段。