行情回顾
美豆盘面整体以震荡运行为主，月度供需报告变化有限，未对出口进行下调。国内豆粕盘面大幅下跌后趋于稳定，前期跌幅较大且受市场传闻影响。菜粕受豆粕影响有所反弹，豆菜粕价差持续缩窄。豆粕盘面月间价差大幅上涨，远期供应不确定性及市场信息影响下，菜粕月间价差同样跟随上涨。
基本面
月度供需报告调整有限，但美豆出口压力较大，下行压力明显。缺乏利多因素带动下，美豆平衡表支撑价格，后续受大豆出口及压榨变化影响。南美供应端影响增加，巴西新作播种进度加快但处于历史同期较低水平，机构评估新作丰产为主，预计出口量增加，但受实际产量影响。巴西旧作出口与压榨表现良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑明显。阿根廷大豆旧作产量较大，压榨与出口增加，压力有所好转，出口增量空间有限。总体来看，国际大豆市场供需偏宽松，美国市场反映出口量增加，仍有一定支撑，但巴西新作产量高位将带来中期压力，需求缺乏明显增加下价格仍承压。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。市场成交减少，需求增加，远期供应不确定性仍存。截至12月5日，油厂大豆实际压榨量205.58万吨，开机率56.55%，大豆库存715.52万吨（较上周下降18.44万吨，同比增加168.49万吨），豆粕库存116.19万吨（较上周下降4.13万吨，同比增加48.14万吨）。菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。截至12月5日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨（持平），菜粕库存0.02万吨（增加0.01万吨）。
逻辑分析
月度供需报告发布后市场维持稳定，美豆受出口持续偏慢影响仍承压，但价格已下跌较多，回落深度受限，后续高位震荡为主。巴西短期天气好转对盘面产生压力，价格支撑一般。国际大豆市场供需稳定，价格变化有限。美豆前期回落修复压榨利润，国内豆粕供需偏宽松但后续供应可能收紧，成交良好，中长期价格压力仍存。菜粕需求表现一般，供应端变化影响较多，整体回落，供应端压力明显。豆粕月间价差偏强运行，价格高位且供应紧张可能持续。菜粕月间价差跟随上涨，豆粕整体偏强带动下仍有较强支撑。
交易策略
单边：少量参与布局多单；套利：MRM价差缩小；期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
