粕类日报：供应端支撑显现 盘面阶段性反弹

核心观点与关键数据

• 美豆盘面：呈现偏强运行态势，但整体震荡运行为主，短期关注产地相关情况。美豆新作平衡表有所好转，主要受生柴政策提振，但产量和出口缺乏实质性利多。美豆优良率达66%，旧作出口检验量21.58万吨，5月压榨量环比增加1.37%。
• 巴西大豆：农户卖货进度偏慢，总体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后续仍有压力。巴西近期压榨量下降，但国内压榨利润偏低，预计可能进一步上调出口表现。阿根廷后续国内压榨量可能好转，大豆出口可能增加。
• 国内现货：油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量增加，库存逐步累积。豆粕库存69.16万吨，较上周增加18.27万吨；菜粕需求逐步转弱，菜籽压榨量4.3万吨，开机率11.46%，菜粕库存1.1万吨。
• 宏观：中美谈判已完成，市场缺乏明确宏观指引，但整体不确定性减少。中国远期大豆对美国市场需求度较高，短期内不太可能出现大幅回落。

研究结论

• 豆粕：盘面整体表现压力，前期利空逐步体现后呈现反弹态势，但整体以震荡运行为主。深跌空间有限，远月建议少量布局多单。
• 菜粕：盘面走势整体震荡运行，需求支撑一般，库存维持偏高水平，走强空间有限。
• 豆菜粕价差：豆粕月间价差有一定支撑，菜粕月间价差以偏强运行为主，后续或整体偏于扩大。
• 交易策略：单边豆粕远月建议少量布局多单，套利MRM09价差扩大，期权观望。

关键数据

• 油厂大豆压榨量：248.78万吨，开机率69.93%，大豆库存665.87万吨，增幅4.37%。
• 豆粕库存：69.16万吨，增幅35.9%。
• 菜籽压榨量：4.3万吨，开机率11.46%，菜籽库存18.8万吨。
• 菜粕库存：1.1万吨。
• MRM09价差：阶段性反弹，市场对供应紧张有一定担忧。