行情回顾
美豆盘面呈现震荡偏强态势，国内豆粕上涨受成本端带动，菜粕则整体回落，市场担忧澳大利亚菜籽供应压力。豆菜粕价差上涨，主要因菜粕盘面压力增加，豆粕供需偏宽松。豆粕月间价差及菜粕月间价差均回落，近端供应压力增大。
基本面
月度供需报告偏利多，但盘面已充分反映利多因素，报告发布后出现回落压力。美豆平衡表支撑价格，后续受大豆出口及压榨变化影响。南美大豆供应增加，巴西新作播种快，丰产预期下出口量可能增加，但受实际产量影响。巴西旧作出口与压榨良好，需求端支撑明显。阿根廷大豆压榨与出口增加，压力有所好转，出口增量空间有限。总体看，国际大豆供需偏宽松，美国市场因出口增加而走势偏强，但巴西大豆产量高位，价格仍有压力。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率及提货量增加，库存高位，成交减少，需求增加但远期供应紧张。截至11月28日，大豆压榨量220.08万吨，开机率60.54%，库存733.96万吨（增2.65%），同比增47.57%；豆粕库存120.32万吨（增4.49%），同比增44.18%。菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低位，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。截至11月28日当周，沿海油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0.01万吨。
宏观
市场趋于稳定，中美谈判释放乐观信号，美豆上涨。恢复CHS Inc.等3家企业大豆输华资质，美豆出口前景好转。农产品关税问题仍存，国内进口不确定性大。短期宏观影响有限，市场更多围绕基本面变化。
逻辑分析
美豆利多因素有限，盘面震荡运行，出口改善预期下高位震荡为主。南美天气偏干支撑价格，供需收紧提供支撑。国际大豆市场供需稳定，价格变化有限。国内豆粕供需宽松对盘面压力明显，中长期价格压力仍存。菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响回落，需求一般，供应压力明显。豆粕月间价差近端供应压力大，菜粕月间价差受进口菜籽影响回落，后续仍有压力，菜籽供应增加或加剧压力。
交易策略
单边：继续少量布局多单；套利：观望；期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
