【粕类日报】供应压力好转盘面阶段性反弹

2025-09-22 陈界正银河期货 @·*&&

美豆盘面：今日美豆盘面呈现明显回落态势，主要受宏观方面缺乏有利指引影响。国内豆粕盘面则有一定反弹，反映后续进口增加影响，成本端支撑有所增加。菜粕盘面走势与豆粕接近，整体以稳定为主。
基本面分析：
- 美豆：旧作平衡表结转库存小幅上调，新作产量小幅下调但种植面积上调，整体供应端略有增加。库存较前期小幅上调，但当前价格对美豆库存体现不明显，盘面回落空间有限，后续主要受出口影响。
- 南美：南美旧作大豆供需偏宽松，主要出口国产量预计增加，巴西农户卖货进度偏慢，价格压力仍存。阿根廷下调出口关税可能影响出口。
- 国际豆粕：整体供应压力明显，主要产区压榨量增加但进口量仅小幅增加，价格压力仍存。豆系市场压力持续，价格重心或下移。
国内现货：
- 豆粕：油厂开机率维持高位，市场供应充足，库存高位，成交量增加但以基差成交为主，近月供应紧张担忧略有改善。
- 菜粕：需求逐步转弱，油厂开机率下降，菜籽供应偏低，颗粒菜粕高位，总体供应压力仍存。菜粕库存相对低位，但需求一般，价格缺乏明显波动。
宏观：中美马德里谈判完成，但缺乏明确信息，市场对后续供应不确定性仍存。中国远期大豆需求仍存，短期内大幅回落可能性不大。

逻辑分析：美豆丰产格局仍存，出口空间减少支撑下行；巴西产量高位出口充足，价格压力持续；国内豆粕供需宽松，库存压力存在；菜粕库存低位但需求一般，价格波动有限。近月盘面相对较强，但上方空间有限。豆粕月间价差反弹，菜粕月间价差预计偏强。
交易策略：
- 单边：建议以观望为主。
- 套利：M11-1正套。
- 期权：卖出宽跨式策略。