2026年投资展望系列之四：2026债市，或比预期好一点

2025年债市经历了跌宕起伏，利率走势大起大落，标志着利率行情从“牛长熊短”切换至“牛短熊长”，获取收益的难度显著上升。这一变化背后的关键变量包括“宽财政、稳货币、强风偏、严监管、弱现实”。

2026年债市展望：

• 宽财政：延续2025年的“加力”与“提速”趋势，但经济增速目标下降可能导致财政政策从“加力”转向“稳”，对经济增幅的贡献收敛。
• 宽货币：市场预期延续2025年的“稳货币”状态，但可能超预期，关注可能引发宽货币的宏观事件，如地产风险等。
• 严监管：机构行为仍是关键，理财配置风格趋于谨慎，债基规模增长面临挑战，保险配置债券绝对规模可能持平或下降，银行配置节奏与债市表现关联性更强。
• 基本面与通胀预期：宏观经济变量对资产定价的影响可能加大，基建与地产投资走弱，居民消费需求偏弱，通胀预期可能从底部爬升。

研究结论：

2026年债市可能比预期好一点，但行情节奏可能靠后，一季度蛰伏，等待货币政策变化和通胀担忧消化，二、三季度出击，形成全年低点。全年来看，预计一至三季度的降息幅度或在20bp，10年期国债收益率低点或可触及1.50-1.55%区间。