2026年投资展望系列之十三：2026信用债机构行为新动向

2026年银行理财规模预计将稳步增长，增幅在2.7-3.4万亿元区间。主要驱动因素包括存款利率市场化改革推动利率持续下调，以及前期高息定期存款集中到期引发资金“搬家”。然而，理财配置信用债的占比呈现下降趋势，主要由于平滑净值手段整改、低利差环境以及股市表现强劲可能导致理财通过委外提高固收+、权益类资产占比。从二级市场行为看，理财对信用债的增配意愿下降，且集中在3年以内，同时注重票息性价比。其他资管产品净买入同业存单规模反超信用债，反映了理财通过委外的资管产品大幅增配同业存单作为流动性管理的重要品种。

2026年，基金行为是信用债行情的核心风向标。债基规模增幅或承压，主要受基金销售费用新规影响，短债基金吸引力可能下降，同时债市行情和股市资金分流也会影响债基规模。基金配置信用债占比上升，久期操作灵活，主要驱动因素是信用债ETF大扩容带来的配置需求，以及震荡市行情中信用债票息策略相对占优。从期限偏好看，基金主要净买入5年以内信用债，且久期操作展现出较强的灵活性与择时特征。2026年摊余债基集中开放，预计规模超6000亿元，如果部分产品转为信用风格，或提振对应期限信用债需求，更利好中高评级5年、3年左右品种。信用债ETF规模增幅或放缓，尽管不受新规影响，有望吸引部分增量资金，但规模增长可能主要依靠存量产品吸引增量资金，且受利率走势影响较大。

风险提示：货币政策出现超预期调整、流动性出现超预期变化、信用风险超预期。