社服零售行业周报：高端黄金珠宝赛道获资本青睐，冰雪经济成双循环新引擎

行情回顾
本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑输沪深300指数1.66pct和2.72pct。中信消费者服务指数和商贸零售指数分别下跌0.39%和1.45%，而上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，沪深300上涨1.28%，创业板指上涨1.86%。重点子板块中，旅游零售（+2.52%）、餐饮（+1.67%）、酒店（+0.66%）涨幅居前，珠宝首饰及钟表（-1.03%）、一般零售（-2.55%）、服务综合（-3.73%）跌幅较大。个股方面，苏豪汇鸿（+20.45%）居涨幅榜首位，ST新华锦（-13.02%）、华凯易佰（-12.64%）、三江购物（-12.13%）居跌幅榜前三位。

行业&公司动态

• 行业资讯：
  • 茶饮品牌“鲜啤福鹿家”全面开放加盟，简化流程并减免费用。
  • 普拉达正式收购范思哲，交易额12.5亿欧元。
  • 俄罗斯对中国公民实施30天免签政策，柬埔寨将试行14天免签政策。
  • 冰雪经济成为“双循环”新引擎，国内滑雪及冰雪景区门票预订量同比激增约70%，海外预订增长50%。入境冰雪游订单近乎翻倍增长，出境游转向俄罗斯等目的地。
  • 海南离岛免税新政首月购物金额23.8亿元，同比增长27.1%。
• 行业投融资情况：
  • 高端黄金珠宝品牌“宝兰珠宝”完成过亿元A轮融资，专注花丝镶嵌与古法黄金技艺。
  • 日用品零售商“万众岛”获得B轮融资。
• 重点公司公告：
  • 祥源文旅全资子公司收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权，交易对价3.45亿元。

宏观&行业数据

• 社零数据：
  • 10月社零总额同比增长2.9%，除汽车外消费品零售额同比增长4.0%，环比提速0.8pct。城镇/乡村消费品零售额分别增长2.7%/4.1%，环比分别下降0.2pct/上升0.1pct。餐饮收入/商品零售额分别增长3.8%/2.8%，环比分别上升2.9pct/下降0.5pct。
  • 限额以上单位服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长6.3%/9.6%/37.6%/10.1%，金银珠宝类同比大增27.9pct。
  • 1-10月实物商品网上零售额同比增长6.3%，增速环比下降0.2pct。实体零售新业态保持较快增长，仓储会员店、无人值守商店等零售额持续两位数增长。
• 黄金珠宝数据：
  • 2025Q3全国黄金消费量177.53吨，同比下降18.56%。其中，黄金首饰70.21吨，同比下降46.00%；金条及金币87.87吨，同比增长27.20%；工业及其他用金19.44吨，同比增长2.99%。轻克重、附加值高的首饰产品仍保持较强市场吸引力，金条需求旺盛。

投资建议
建议关注五条投资主线：

1. AI技术持续升级，AI应用渗透率提升，受益标的包括科锐国际、焦点科技等。
2. 消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道持续表现，受益标的包括泡泡玛特、名创优品等。
3. 促内需背景下，顺周期板块低位复苏，受益标的包括蜜雪集团、海底捞等。
4. 消费出海前景广阔，受益标的包括安克创新、泡泡玛特等。
5. 线下流量回归，传统业态焕发新活力，受益标的包括永辉超市、百联股份等。

风险提示
宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。