社服零售行业周报：冰雪游热度延续，进入业绩预告披露期关注出行链投资机会

证券研究报告|行业研究周报 2024年01月14日 冰雪游热度延续，进入业绩预告披露期关注出行链投资机会 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%1%-5%-12%-18% -24% 2023/012023/042023/072023/102024/01 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSACNO：S1120523080002联系电话： 社服零售行业周报 ►冰雪游热度延续，进入业绩预告披露期关注出行链投资机会 同程旅行日前发布《2024年春节旅行趋势预测报告》，2024年春节假期热度最高的出游主题为冰雪游。滑冰、滑雪等冰雪体验项目，以及各类冰雪观光项目均受到游客较多关注。同程旅行数据显示，哈尔滨、漠河，白山、延吉等地的假期旅游热度同比涨幅均超过100%。“尔滨”热度延续，冰雪游城市持续出圈。据哈尔滨市文化广电和旅游局提供大数据测 算，截至元旦假日第3天，哈尔滨市元旦假期累计实现旅游 总收入59.14亿元，当下“网红城市”主要基于接地气的服务和烟火气息通过社媒传播热度持续发酵，文旅成为拉动地方经济的重要方式，传统景区有望焕发新活力。目前逐步进入到业绩预告披露期，出行链板块2022年低基数以及2023年出行需求集中释放效应下业绩高增确定性强，2024年元旦出行需求保持韧性，我们认为一季度相关公司高增长有望延续。建议关注出行链（景区、酒店、会展等）投资机会。 ►中国中免发布2023业绩快报，Q4盈利能力改善 中国中免本周发布2023年业绩快报。公司2023年实现营业收 入676亿元，同比+24%，归母净利润67亿元，同比+34%，单 Q4营业收入167亿元，同比+11%，归母净利润15亿元，同比 +275.62%。Q4毛利率同比大幅改善。 1、2023年公司毛利率31.44%，同比提升3pct。单Q4公司毛利率31%，略低于23Q2\Q3水平，但同比提升10pct。 2、Q4归母净利润15亿元，归母净利润率9%，与Q3基本持平，但毛利率环比下降约4pct，我们预计1）12月上海机场免税租金优化；2）汇率端略有改善，整体拉动净利率改善。 元旦销售企稳回升，2024关注机场店盈利能力改善、门店扩容等。据海南海关，2024元旦销售额4.75亿元，同比13%。2024年起，北京、上海机场渠道租金优化带来利润增量，同时海南门店扩容、机场高奢引进值得期待。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议 我们建议关注四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、泡泡玛特等； 3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态6 2.1.行业资讯6 2.2.行业投融资情况9 2.3.重点公司公告10 3.宏观&行业数据11 3.1.社零11 3.2.黄金珠宝13 4.投资建议14 5.风险提示15 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前五的个股5 图4本周跌幅排名前五的个股5 图511月社零总额同比+10.1%12 图611月除汽车外社零总额同比+9.6%12 图711月城镇/乡村社零总额同比+10.0%/+10.4%12 图811月商品零售/餐饮收入同比+8.0%/+25.8%12 图911月实物商品线上/线下同比+8.1%/+8.0%13 图101-11月实物商品网上零售占比27.5%13 图1111月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+22.0%/-3.5%/+10.7%13 图122023Q3全国黄金消费量280.19吨/-7.00%14 图132023Q3首饰用金占黄金消费总量的66%14 图14国际钻石交易所（IDEX）钻石指数14 图15中国钻石价格指数14 表1本周行业投融资事件一览9 1.行情回顾 本周（2024/1/8-2024/1/12）消费者服务指数跑赢上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、中小板指和中证500，商贸零售指数跑赢上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、中小板指和中证500。2024/1/8-2024/1/12，中信消费者服务指数涨幅+1.58%，中信商贸零售指数涨幅+0.85%，上证综指跌幅-1.61%，深证成指跌幅-1.32%，沪深300跌幅-1.35%，创业板指跌幅-0.81%，中小板指跌幅-1.60%，中证500跌幅-1.43%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为旅游零售 （+4.92%）、一般零售（+3.64%）、服务综合（+2.53%）、景区（+2.39%）、珠宝首饰及钟表（+1.68%）、人力资源服务（+0.76%）、酒店（+0.26%）、餐饮（-1.22%）。 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -0.81% -1.5% -2.0% -1.32%-1.35% -1.61% -1.60% -1.43% 4.92% 3.64% 2.39% 2.53% 1.68% 0.26% 0.76% -1.22% 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 2.0%1 .58 %6.0% 1.5% 5.0% 1.0% 0.85%4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，深中华A以周涨幅46.86%位居涨幅榜首位，长白山、深中华B、全聚德、创业黑马以周涨幅43.68%、22.22%、15.14%、8.70%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为*ST爱迪（-22.58%）、国旅联合（-4.92%）、米奥会展（-4.91%）、曲江文旅（-4.50%）、老凤祥（-3.39%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 46.86% 43.68% 22.22% 15.14% 8.70% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -4.92%-4.91% -4.50% -3.39% -22.58% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【旅游】携程2023年新签约2100家门店 伴随着“乙类乙管”政策的一声令下，携程旗下2023年度第一家旅游门店签约 成功。吉林省首家携程门店于2024年1月3日在长春开业。至此携程系门店在2023 年签约量超过2100家，打破携程历年新签约门店数量的纪录。（来源：酒店高参） 【酒店】君亭酒店东北三省筹建5家新酒店瞄准温泉度假市场 君亭酒店近日在互动平台表示，公司于东北三省共有5家酒店正在筹建中，如查干湖君澜温泉度假酒店、长白山和悦君澜温泉度假酒店、长春朗天君澜大酒店、长白山北坡天池古街君澜度假酒店、长白山书院君澜温泉度假酒店等。其中3家酒店为冰雪加温泉度假主题。（来源：酒店高参） 【消费】闻献完成新一轮融资 国内高端香氛品牌闻献于1月5日完成新一轮融资，由国际新奢美妆品牌集团USHOPAL领投。闻献创立于2020年，致力于打造新奇独特的高端香水、香氛以及周边产品，瞄准年轻化的高端市场，2022年9月获得欧莱雅中国的少数投资，去年共新增4家门店。（来源：LADYMAX） 【消费】CHAUMET将在天猫开设官方旗舰店 LVMH旗下法国高端珠宝品牌CHAUMET尚美巴黎日前宣布入驻天猫奢品，品牌天猫官方旗舰店将于1月16日正式开业。为庆祝该店开业，CHAUMET特别推出BeeMyLove爱·巢系列玫瑰金粉色蓝宝石项链，在天猫官方旗舰店全球独家首发。值得关注的是，上个月同属于LVMH的Tiffany也正式登陆天猫。（来源：LADYMAX） 【消费】汇丰银行预计奢侈品涨价幅度将放缓 汇丰银行消费者和零售研究全球主管ErwanRambourg日前对奢侈品价格进行预测，表示随着奢侈品行业增长正常化，2024年个人奢侈品价格可能将上涨2%至3%，低于过去三年的高个位数至低两位数涨幅，全球奢侈品价格增长将放缓。（来源：LADYMAX） 【跨境电商】TikTokShop类目佣金大调整年终部分佣金比将提高至8% TikTok正在计划提高平台抽成。TikTok于1月3日通知卖家，将在4月份把大 多数商品的佣金从目前每笔交易的2%+30美分提高到6%，并在7月份进一步提高至 8%。也就是说，至2024年年终，大部分类目的佣金费用比例会调整为8%。但是 TikTokShop在年终最终调整为8%之前，还将提供一个过渡费率。从2024年4月1 号至2024年6月30号期间：电子产品类目佣金调整为6%，之前仍执行目前政策；二手用品类目佣金5%，之前仍执行目前政策；收藏品类目佣金调整为6%，之前仍执行目前政策。（来源：跨境电商头条） 【跨境电商】阿里国际站将推出半托管服务利好商家测品拉新 据报道，阿里国际站上线半托管服务，为商家提供专属营销活动、门到门物流履约、逆向退货服务等解决方案。商家可以自主定价、自主经营。据悉，半托管服务于1月5日上午十点开始招商，预计于2月3日上线，首期开放美国、加拿大、墨西哥、 英国、德国、法国六个国家站点，未来将进一步开放东南亚市场等20个国家站点。 （来源：跨境电商头条） 【跨境电商】速卖通“半托管”全面上线 经过半年的试运行，速卖通“半托管”服务于1月全面上线，所有商家都可申请加入，并且、享受物流补贴和专属流量。据官方介绍，半托管的核心是“平台提供仓配/物流（跨境仓发/JIT）管理服务”。商家加入半托管后，可延续原来的运营方式，包括定价权、上架销售等；而平台则会提供仓配物流、专属营销活动、售后服务等一系列解决方案。（来源：跨境电商头条） 【跨境电商】TikTokShop全托管保证金政策将上线 TikTokShop跨境电商发布消息称，为进一步提升平台营商环境，促进平台和商家更好地服务消费者，让消费者买到优质、放心、服务和质量有保证的商品，2024年1月18日起，TikTokShop跨境电商将面向经营全托管模式的商家推出“全托管保证金政策”。（来源：跨境电商头条） 【旅游】肯尼亚官宣对全球免签 近日，肯尼亚总统鲁托宣布，自2024年1月起，肯尼亚将面向全球各国旅客免签!之后去肯尼亚，就不用签证了，只要获得电子旅行授权即可。该政策实行后，肯尼亚或将成为全球首个、也是唯一对全球免签的国家。（来源：迈点） 【旅游】民航2024年目标：国际航班恢复至疫情前约80% 从中国民航局获悉，2023年国际客运航班从年初的每周不到500班恢复至目前4600余班，增长9.6倍，复航国家数量达到疫情前89.2%。中欧客运恢复至疫情前六 成以上，中美定期直飞客班增至每周63班，与“一带一路”共建国家之间的恢复水 平高于国际航线整体水平6.2个百分点。（来源：环球旅讯） 【旅游】BCDTravel预测：2024年全球机票价格将跌0.8%，酒店价格将长6.8%差旅管理公司BCDTravel上月发布的Q4差旅市场洞察报告显示：2024年全球机 票价格将下跌0.8%，酒店价格反而将增长6.8%。（来源：环球旅讯） 【酒店】