社服零售行业周报：冰雪旅游火爆，24年旅游市场延续高景气

证券研究报告|行业研究周报 2024年01月07日 冰雪旅游火爆，24年旅游市场延续高景气 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%-1%-7%-14%-20% -27% 2023/012023/042023/072023/102024/01 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►冰雪旅游热度持续攀升，哈尔滨火爆出圈 据中国旅游研究院发布的《中国冰雪旅游发展报告 （2024）》，我国冰雪旅游市场进入了品质和创新驱动的新阶段，2022-2023冰雪季我国冰雪休闲旅游人数为3.12亿人次，冰雪休闲旅游收入为3490亿元，连续两个冰雪季实现了超过 3亿人次的市场规模。当前，冰雪旅游全面复苏的信心已经恢 复，预计2023-2024冰雪季我国冰雪休闲旅游人数将超过4亿 人次，冰雪休闲旅游收入将达到5500亿元。 哈尔滨是本冰雪季“最出圈”的冰雪旅游目的地之一，通过冰雪大世界的烟花秀、“淘学企鹅”逛雪博、“印象索菲亚·冰版画新年”、“点亮百年老街”创意灯饰节、千年非遗民俗“打铁花”等多项活动丰富假日产品，同时，通过在建筑艺术广场增设温暖驿站等进行景区设施提档升级，提升游客体验。据哈尔滨市文化广电和旅游局大数据测算，截至1月 1日，哈尔滨市2024年元旦假期累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，游客接待量与旅游总收入达到历史峰值。 ►古茗和蜜雪冰城递交招股书 古茗控股：1）经营概况：产品主要包括果茶饮品、奶茶饮品、咖啡饮品及其他，门店菜单通常包含约30款饮品，价格 介于10-18元之间；门店以加盟为主，截至2023年底，门店 数量达9001家，分布在全国15个省份，其中，79%的门店位于二线及以下城市；2021-2023年，单店GMV分别为220/230/250万元，同店GMV分别+12.0%/2.8%/9.4%。2）业绩概况：公司绝大部分收入来自销售商品及设备以及向加盟商提供管理服务，2023年前三季度，收入55.71亿元 /+33.9%，净利润10.02亿元，净利率18.0%。 蜜雪冰城：1）经营概况：公司坚持提供高质平价的产品，蜜雪冰城核心产品价格通常为2-8元，幸运咖核心产品价格通常 为5-10元；门店以加盟为主，截至2023年9月底，全球门店 数量达36153家，遍布中国31个省市以及海外11个国家，其 中中国32180家、海外3973家；目前拥有5大生产基地，饮品食材60%为自产，其中核心饮品食材100%自产。2）业绩概况：公司绝大部分收入来自商品和设备销售，2023年前三季度，收入153.93亿元/+46.0%，净利润24.53亿元，净利率15.9%。 投资建议 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2022A 2023E2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 29.47 买入 0.11 1.22.04 2.41 267.9 24.6 14.4 12.2 600258.SH 首旅酒店 15.11 买入 -0.52 0.720.92 1.08 -29.1 21.0 16.4 14.0 600415.SH 小商品城 7.10 增持 0.20 0.470.52 0.58 35.5 15.1 13.7 12.2 300795.SZ 米奥会展 36.64 增持 0.50 1.191.69 2.15 73.3 30.8 21.7 17.0 600826.SH 兰生股份 8.91 买入 0.21 0.560.57 0.66 42.4 15.9 15.6 13.5 300592.SZ 华凯易佰 22.77 增持 0.76 1.381.88 2.11 30.0 16.5 12.1 10.8 600861.SH 北京人力 18.52 增持 -0.68 1.181.74 2.15 -27.2 15.7 10.6 8.6 600859.SH 王府井 15.37 增持 0.17 0.991.28 1.66 90.4 15.5 12.0 9.3 605108.SH 同庆楼 29.84 增持 0.36 1.041.48 1.90 82.9 28.7 20.2 15.7 6862.HK 海底捞 12.48 买入 0.25 0.841.06 1.20 49.9 14.9 11.8 10.4 0520.HK 呷哺呷哺 2.10 买入 -0.33 0.090.28 0.44 -6.4 23.3 7.5 4.8 002345.SZ 潮宏基 6.78 买入 0.22 0.450.56 0.68 30.8 15.1 12.1 10.0 600612.SH 老凤祥 69.35 买入 3.25 4.505.28 5.99 21.3 15.4 13.1 11.6 002867.SZ 周大生 15.59 买入 1.01 1.241.51 1.80 15.4 12.6 10.3 8.7 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价和汇率均取自2024/1/5） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况6 2.3.重点公司公告7 3.宏观&行业数据7 3.1.社零7 3.2.黄金珠宝9 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前五的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图511月社零总额同比+10.1%8 图611月除汽车外社零总额同比+9.6%8 图711月城镇/乡村社零总额同比+10.0%/+10.4%8 图811月商品零售/餐饮收入同比+8.0%/+25.8%8 图911月实物商品线上/线下同比+8.1%/+8.0%9 图101-11月实物商品网上零售占比27.5%9 图1111月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+22.0%/-3.5%/+10.7%9 图122023Q3全国黄金消费量280.19吨/-7.00%10 图132023Q3首饰用金占黄金消费总量的66%10 图14本周沪金价格环比+0.1%10 图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数11 图16中国钻石价格指数11 表1本周行业投融资事件一览7 1.行情回顾 本周消费者服务指数跑输沪深300指数0.11pct、商贸零售指数跑赢沪深300指数2.78pct。2024/1/2-2024/1/5，中信消费者服务指数涨幅-3.08%，中信商贸零售指数涨幅-0.19%，上证综指涨幅-1.54%，深证成指涨幅-4.29%，沪深300涨幅-2.97%， 创业板指涨幅-6.12%，中小板指涨幅-4.68%，中证500涨幅-2.71%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为景区（+4.04%）、一般零售（+1.19%）、珠宝首饰及钟表（-0.87%）、服务综合（-1.55%）、酒店（-1.66%）、餐饮（-3.49%）、人力资源服务（- 3.81%）、旅游零售（-7.97%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 0.0% -1.0% -2.0% -0.19%-1.54% -3.0% -3.08% -2.97% -2.71% -4.0% -5.0% -4.29% -4.68% -6.0% -6.12% -7.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 4.04% 1.19% -1.66% -3.49% -1.55%-0.87% -3.81% -7.97% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，长白山以周涨幅46.40%位居涨幅榜首位，大连圣亚、天目湖、三特索道、峨眉山A以周涨幅39.42%、7.46%、6.75%、4.82%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为*ST爱迪（-18.42%）、科锐国际（-8.29%）、中国中免（-7.97%）、赫美集团（-3.99%）、曼卡龙（-3.96%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 46.40% 39.42% 7.46%6.75% 4.82% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -3.99%-3.96% -8.29% -7.97% -18.42% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【出入境】中泰两国将从3月起永久互免对方公民签证 泰国总理赛塔·他威信当地时间1月2日表示，中泰两国将从3月起永久互免对 方公民签证。飞猪数据显示，免签新政宣布后1小时内，泰国机票搜索量瞬间暴增超 2倍，曼谷、普吉岛、清迈、苏梅岛、甲米等是最热门目的地。（来源：36氪） 【餐饮】Tims天好咖啡“合伙人项目”加盟首店正式开业 1月2日，Tims天好中国宣布其“合伙人项目”加盟首店平湖南河头捷枫店 （TimsGo）于元旦期间正式开业。据悉，Tims天好咖啡于2023年9月正式启动“天好，一起出发”合伙人项目，在北京、上海和新一线城市逐步开放单店加盟，加盟店型为小店模式，即捷枫店（TimsGo）。（来源：赢商网） 【餐饮】喜茶发布2023年度报告：门店规模同比增长280% 1月2日，喜茶发布了主题为“服务大众喜悦发生”的《2023年度报告》，公布了2023年喜茶年度爆款产品、年度联名、年度新品趋势、年度品质举措等信息。 数据显示，截至2023年底，喜茶门店数已突破3200家，其中事业合伙门店超2300家，门店规模同比增长280%，成为行业内规模增长最快的品牌。喜茶会员总量超1亿，成为行业首个私域用户规模破亿的茶饮品牌。（来源：Foodaily每日食品） 【餐饮】2023年营收超62亿，西贝餐饮将启动海外业务 1月1日，西贝餐饮董事长贾国龙在内部信中表示，2023年集团整体营收超62 亿元，创历史新高。其中，西贝莜面村接待了3766万人次顾客，儿童客流超640万人次。西贝旗下零售品牌“西贝功夫菜”整体零售端收入超3.4亿，2024年西贝功夫菜将聚焦杂粮主食赛道。集团旗下新品牌贾国龙中国堡升级为龙堡，并在呼和浩特开出了第一家下沉门店。展望2024年，西贝莜面村国内门店计划突破400家，贾国 龙小锅牛肉门店计划突破100家。此外，西贝将全面启动海外业务。（来源：联商网） 【餐饮】库迪咖啡正式推出第二品牌“茶猫” 1月3日，库迪咖啡正式宣布推出第二品牌——茶猫。茶猫将聚焦健康奶茶赛道， 所有门店均配备人机协作系统，首店将于2024