橡胶周报：需求一般持续累库，或将维持震荡偏弱

橡胶研周究报报告 需求一般持续累库，或将维持震荡偏弱 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年11月25日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17155-17820元/吨之间运行，期货价格区间震荡，总体震荡下行。 截至2024年11月22日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501报收17325元/吨，下跌325点，跌幅1.84%。 【基本面分析】 从供给端来看，近期泰国主产区降雨有所增加，影响割胶进度，原料价格表现坚挺；国内云南产区陆续停割，原料价格小幅上涨；海南产区降水增加，价格相对稳定。供给端存在一定支撑。 从需求端来看，上周半钢胎工率微升，仍处高位；全钢胎开工率小幅上升。10月汽车产销及出口表现良好，重卡市场销量一般。汽车以旧换新政策持续出台，提振橡胶消费预期。随着天气降温下游轮胎消费市场进入消费淡季。 从库存方面来看，上周由于老胶出库，上期所库存大幅回落；天然橡胶社会库存和青岛总库存继续小幅累库，且幅度有所扩大。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约期货价格区间震荡，总体震荡下行。展望后市，从宏观面来看，特朗普上台和EUDR推迟执行或对胶价形成不利影响；国内经济运行稳中有进，以旧换新等消费刺激政策不断出台。从基本面来看，供给端存在一定支撑。需求方面，10月汽车产销及出口表现良好但重卡市场销量不佳。汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。随着天气降温下游轮胎消费市场进入消费淡季。天然橡胶社会库存和青岛总库存继续小幅累库，且幅度有所扩大。综上所述，预计胶价短期内或将维持震荡偏弱格局。天然橡胶生产国协会最新发布的ANRPC10月报告预测数据偏空，其预测2024年全球天胶产量增加而消费量下降，该预测与之前相反，利空胶价。后续关注主产区天气变化情况、橡胶进口情况、需求变化情况和库存变化情况。 【操作策略】 预计RU2501合约短期或将维持震荡偏弱格局。操作上，建议考虑逢高试空。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17155-17820元/吨之间运行，期货价格区间震荡，总体震荡下行。 截至2024年11月22日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501报收17325 元/吨，下跌325点，跌幅1.84%。 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年11月22日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格16650元/吨，较上周下 跌50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格23050元/吨，较上周下跌850元/吨；越南3（L 现货价格17300元/吨，较上周下跌150元/吨。 天然橡胶到港价 SVR3L） 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年11月22日，青岛天然橡胶到港价2330美元/吨，较上周下跌50美元/吨。 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2024年11月22日，二者基差维持在-675元/吨，较上周缩小了275元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年11月22日，天然橡胶外盘价格较上周小幅上涨，内盘价格较上周小幅下跌。 Page3 二、重要市场信息 1.美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；美联储可能比政策制定者目前认为的更接近中性政策；通货膨胀仍然令人担忧；同意支持11月美联储降息，因为这与她逐步降低利率的偏好相一致。 2.美国上周初请失业金人数下降6000人至21.3万人，降至4月以来的最低水平，市 场预期为增至22万人。分析人士指出，这表明11月美国的就业增长可能会出现反弹，可 能会直接决定美联储在12月是否再次降息。 3.欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行 12月降息铺平道路。希腊央行行此前表示，欧央行12月降息25个基点已成定局。 4.高盛认为，中国2025年经济增长驱动力将从出口显著地转向政策支持，预计明年货币政策会降息40个基点，广义财政赤字占GDP比重提升1.8个百分点至13%。 5.国家统计局：10月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.1%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.8%。 6.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年10月份，我国重卡市场销量约为6.2 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比9月份小幅上涨7%，比上年同期的8.11万辆下滑24%，减少了约1.9万辆。累计来看，2024年1-10月，我国重卡市场销售各类车型约74.5万辆，累计降幅扩大到5%。 7.据中国海关总署数据显示，2024年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 65.9万吨，较2023年同期的63万吨增加4.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，较2023年同期的654.4万吨下降11.6%。 8.乘联分会预计，11月狭义乘用车零售市场约为240万辆，同比增长15.4%，环比增长6.1%，新能源零售预计可达128万，渗透率约53.3%。 9.乘联分会秘书长崔东树发文称，随着乘用车置换政策开始接力报废补贴政策，引爆 10月车市，报废政策更利好新能源，但规模有限。 10.中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长崔东树发文称，今年全国乘用车市场仍处于强力去库存周期，从年初主动去库存延续到8月份，9-10月处于被动去库存的阶段。10月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在40天，相对于2022年 10月的64天和2023年10月的50天，均下降较大，总体库存压力不大。 11.商务部数据显示，截至11月18日24时，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请 Page4 均突破200万份，两者合计超过400万份。 12.ANRPC最新发布的2024年10月报告预测，10月全球天胶产量料降2.1%至136.6万吨，较上月增加1.3%，前10个月产量料增2.8%至1127.4万吨；10月天胶消费量料降8.5%至113.8万吨，较上月增加1.2%，前10个月料降4.2%至1210.7万吨。2024年全球天胶产量料同比增加4.5%至1452.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼增12.3%、中国增4.2%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增11.6%。2024年全球天胶消费量料同比下降0.2%至1513.6万吨。其中，中国增3.3%、印度增3%、泰国增1.1%、马来西亚降17.2%、越南降1%、其他国家降3.7%。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区产量较上月大幅增长；泰国主产区产量较上月小幅增长；印度产量较上月微幅增长；印度尼西亚和马来西亚主产区产量较上月微幅下降；越南产量较上月小幅下降。 Page5 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，合成橡胶中国月度产量为81.2万吨，同比下降5%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，合成橡胶中国累计产量为752万吨，同比持平。 Page6 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.93万吨，环比下降13.08%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年11月21日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.15%，较上周上升0.03%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为62.6%，较上周上升3.58%。 Page7 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，中国汽车月度产量299.6万辆，同比上涨3.6%，环比上涨7.2%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，中国汽车月度销量305.3万辆，同比上涨8.7%，环比上涨7%。 Page8 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，中国重卡月度销量66366辆，同比下降18.22%，环比上升15%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，中国轮胎外胎月度产量为9450.9万条，同比增长5.9%。 Page9 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5636万条，环比增加3.85%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page10 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年11月22日，上期所天然橡胶期货库存90000吨，较上周下降151580吨。 截至2024年11月17日，中国天然橡胶社会库存113.4万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.5%。其中中国深色胶社会总库存为63.5万吨，环比增幅1%；中国浅色胶社会总库存为49.9万吨，环比增幅1.5%。 截至2024年11月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.35万吨，环比 上期增加0.76万吨，增幅1.83%。保税区库存5.59万吨，降幅0.88%；一般贸易库存36.76万吨，增幅2.25%。 六、基本面分析 从供给端来看，近期泰国主产区降雨有所增加，影响割胶进度，原料价格表现坚挺；国内云南产区部分小树陆续停割，大部分地区至本月底停割，原料价格小幅上涨；海南产区降水增加，原料产出受阻，价格相对稳定。供给端存在一定支撑。 从需求端来看，上周半钢胎工率微升，仍处高位；全钢胎开工率小幅上升。终端车市方面，10月汽车产销及出口表现良好，10月重卡市场销量同比下降24%，环比增长7%。汽车以旧换新政策持续出台，提振橡胶消费预期。随着天气降温，下游轮胎消费市场进入季节性消费淡季。 从库存方面来看，上周由于老胶出库使得上期所库存大幅回落；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存继续小幅累库，且累库幅度有所扩大。 七、后市展望 上周国内天然橡胶期货主力合约期货价格区间震荡，总体震荡下行。 展望后市，从宏观面来看，特朗普上台或影响未来轮胎出口从而利空胶价，EUDR推迟执行也对胶价形成不利影响；国内经济运行稳中有进，以旧换新等消费刺激政策不断出台。从基本面来看，由于主产区受天气影响割胶受阻且云南产区陆续停割，导致原料价格坚挺，供给端存在一定支撑。需求方面，上周轮胎开工率均有回升。10月汽车产销及出口表现良好但重卡市场销量不佳。