橡胶周报：需求一般持续累库，或将维持震荡偏弱

摘要

上周天然橡胶主力合约RU2501价格区间震荡下行，截至11月22日收盘报17325元/吨，下跌325点，跌幅1.84%。
基本面方面，供给端因泰国降雨增加、云南停割等因素支撑原料价格；需求端半钢胎工率微升，但汽车产销良好但重卡市场不佳，以旧换新政策提振消费预期，但进入消费淡季；库存方面上期所库存大幅回落，但社会库存和青岛库存小幅累库。
后市展望显示，宏观面特朗普上台和EUDR推迟执行利空胶价，国内经济稳中有进且消费刺激政策持续；基本面供给端支撑，需求端淡季且库存累库扩大，ANRPC10月报告预测全球产量增加消费下降利空胶价。预计短期内胶价维持震荡偏弱格局，建议逢高试空。

关键数据

• RU2501主力合约：11月22日收盘17325元/吨，跌幅1.84%（17155-17820元/吨区间震荡）
• 现货价格：云南SCRWF16650元/吨（下跌50元），泰RSS323050元/吨（下跌850元），越南3L17300元/吨（下跌150元）；青岛到港价2330美元/吨（下跌50美元）
• 基差：-675元/吨（小幅收缩）
• 库存：上期所库存90000吨（下降151580吨），社会库存113.4万吨（环比增1.7万吨），青岛库存42.35万吨（环比增0.76万吨）
• 需求：半钢胎开工率79.15%（微升），全钢胎62.6%（微升）；10月汽车产销同比分别涨3.6%、8.7%，重卡销量降24%
• 进出口：10月橡胶进口65.9万吨（同比增4.6%），1-10月累计降11.6%；轮胎出口5636万条（环比增3.85%）
• ANRPC预测：2024年全球产量增4.5%至1452.8万吨，消费降0.2%至1513.6万吨

研究结论

1. 供给端：泰国降雨、云南停割支撑原料价格，但整体支撑力度有限。
2. 需求端：汽车产销良好但重卡市场疲软，以旧换新政策提振预期，但季节性淡季影响明显。
3. 库存端：上期所库存下降，但社会库存和青岛库存累库扩大，对价格形成压制。
4. 宏观与政策：特朗普上台和EUDR推迟执行利空胶价，国内消费刺激政策提供一定支撑。
5. 预测：短期内胶价维持震荡偏弱，关注天气、进口、需求和库存变化。
6. 操作建议：逢高试空。