橡胶周报：供需偏弱库存高位，期价或将震荡偏弱

橡胶周报 供需偏弱库存高位，期价或将震荡偏弱 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年2月5日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13120-13740元/吨之间运行，期货价格弱势运行，连续小幅下跌。 截至2024年2月2日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌375点，周度跌幅2.74%，报收13290元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前全球天然橡胶产量进入季节性淡季。整体供应端趋紧，原料价格表现坚挺。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均显著幅下跌，预计下周开工率将进一步走低。1月轮胎零售市场表现平淡，工厂原料春节前备货基本结束，整体需求端存走弱预期，对胶价形成利空压制。12月汽车出口和产销数据表现亮眼，1月重卡销量同比环比均大幅增长。 从库存方面来看，上周上期所库存持续增加；中国天然橡胶社会库存微幅回升；青岛总库存继续小幅下降，总库存仍处高位。 【后市展望】 上周天胶盘面震荡下行。展望后市，宏观方面，美联储的降息预期有所延后。供给方面，全球天然橡胶产量进入季节性淡季，供应趋紧提振胶价。需求方面，上周轮胎企业开工率均显著下跌，预计下周开工率将进一步走低。原料端春节前备货基本结束，整体需求存在走弱预期。终端车市方面，12月汽车出口和产销数据表现亮眼，但重卡销量不及预期。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅回升；青岛总库存持续小幅下降，总体库存仍然保持高位。资金面来看，随着春节假期临近，资金或有避险情绪，需要谨防盘面转空风险。总体来说，近期天然橡胶供应偏紧，需求预期偏弱，整体库存偏高，预计胶价短期或将震荡偏弱。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区天气变化情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或将震荡偏弱。 操作上，短线建议保持观望或择机逢高试空。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13120-13740元/吨之间运行，期货价格弱势运行，连续小幅下跌。 截至2024年2月2日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌375点，周度跌幅2.74%，报收13290元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月2日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12850元/吨，较上周下跌 400元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格15450元/吨，与上周持平；越南3L（SVR3L）现货 价格12350元/吨，较上周下跌200元/吨吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月2日，青岛天然橡胶到港价2100美元/吨，较上周上涨100美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现微幅扩大的态势。 截至2024年2月2日，二者基差维持在-840元/吨，较上周扩大了25元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月2日，天然橡胶内盘价格较上周均有小幅下跌。 二、重要市场信息 1.高盛将美联储今年首次降息预期从3月推迟到5月，仍预计美联储将降息5次，即 在5月、6月、7月和9月会议上连续进行四次降息，并于12月再次降息。美国银行则将 美联储首次降息预期从3月调整至6月。 2.美国上周初请失业金人数为22.4万人，预期21.2万人，前值自21.4万人修正至 21.5万人；1月20日当周续请失业金人数189.8万人，预期184万人，前值自183.3万人修正至182.8万人。 3.美联储1月货币政策会议要点总结：美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储主席鲍威尔称，今年降息是合适的，但认为3月份不太可能降息。 4.英国央行连续第四次维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利认为在降息前需要更多证据；预计英国通胀率将在第二季度“暂时”回到2%的目标水平。 5.欧洲央行管委森特诺表示，通胀正在趋于2%；如果通胀在未来几个月继续按照同样轨迹发展，预计欧洲央行下一步决策将是降息；如果发生这种情况，可以开始利率正常化周期。 6.欧洲央行将于2024年4月进行首次降息，降息幅度为25个基点，预计2024年欧洲 央行将降息149个基点。 7.欧元区2023年第四季度GDP表现平稳。欧盟统计局公布初步数据显示，经季节调整后，2023年第四季度欧元区以及欧盟国内生产总值均与第三季度持平，欧元区GDP同比增长0.1%，欧盟GDP同比增长0.2%。 8.韩国央行行长李昌镛表示，如果美联储延迟降息，韩国央行可能推迟降息；货币政策需要在很长一段时间内保持限制性。 9.国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望报告》。报告中，IMF预计2024 年全球经济增速为3.1%，相比2023年10月时的预测上调0.2个百分点。主要原因是中国、 美国以及一些大型新兴市场和发展中经济体呈现出比预期更强的韧性。报告预计2025年全球经济增速为3.2%。然而，总体来看，2024年和2025年的经济增长预测值仍低于3.8%的历史平均水平。欧美主要央行为降低通胀而收紧货币政策以及经济增长放缓等因素都对全球经济增长造成拖累。报告还预计2024年全球总体通胀率将降至5.8%，2025年将进一步降至4.4%。 10.国际货币基金组织(IMF)预测，美联储、欧央行和英格兰央行的政策利率在今年下半年之前将维持当前水平。此后，随着通胀接近目标水平，政策利率将逐渐下行。IMF预计，日本央行将维持总体宽松的立场。 11.中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1月31日公布数据显示，1 月份中国制造业采购经理指数为49.2%，较上月回升0.2个百分点，结束了连续3个月下降势头，景气水平有所改善。 12.我国经济景气水平有所回升，企业生产经营活动继续保持扩张，2024年经济实现平稳开局。国家统计局公布数据显示，1月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比上升0.2个百分点，结束连续3个月下降势头；非制造业商务活动指数为50.7%，上升0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，上升0.6个百分点，继续高于临界点。 13.1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.8，环比持平，连续三个月高于荣枯线。 14.2023年国有企业营业总收入857306.1亿元，同比增长3.6%；国有企业利润总额 46332.8亿元，同比增长7.4%。12月末，国有企业资产负债率64.6%，上升0.3个百分点。 15.中指研究院监测数据显示，1月份，TOP100房企销售总额为2815.3亿元，同比下降33.3%；TOP100房企单月销售额环比下降47.7%。其中，销售额超百亿房企7家，同比减少6家，销售额均值136.9亿元。 16.中指研究院发布数据显示，1月中国百强房企拿地总额856亿元，同比大幅增长 44.8%。从新增货值来看，招商蛇口（50亿元）和中国雄安集团（135亿元）位列前两位。 17.2023年中国汽车出口量超过日本，首次成为世界第一，为2016年以来日本首次失去榜首位置。具体来看，2023年中国汽车出口量增加约58%至491万辆，日本汽车出口量增加16%至442万辆。 18.乘联会秘书长崔东树1月29日发文称，中国汽车产业链韧性较强，在全球的相对竞争力快速增长，这是中国汽车全球化的核心驱动力。要力争让中国汽车占世界汽车市场的份额突破40%并迈向50%，出海有望成为未来10年汽车产业的下一个爆发点。 19.中汽协最新发布数据显示，2023年中国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4 万辆，同比分别增长11.6%和12%，均创历史新高。预计2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比长3%。 21.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年1月份，我国重卡市场销售约8万辆 左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年12月上升54%，比上年同期的4.9万辆大幅增长64%，净增长超过3万辆。 22.ANRPC发布的2023年12月报告预测，12月全球天胶产量料增9.1%至152.2万吨，较上月下降3.4%；天胶消费量料降3.2%至124.7万吨，较上月下降4.4%。2023年全球天胶产量料同比增加6.5%至1514.1万吨,全球天胶消费量料同比降0.5%至1550.1万吨。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国产量较上月大幅下降；马来西亚和印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国、越南、印度产量较上月微幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降2.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国累计产量为909.7万吨，同比增长8.2%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比减少15%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月1日，半钢胎汽车轮胎企业开工率67.06%，较上周下降4.95；全钢胎汽车轮胎企业开工率为44.64%，较上周下降15%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国汽车月度产量307.9万辆，同比增长29.2%，环比下降0.45%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国汽车月度销量315.6万辆，同比增长23.5%，环比增长6.3%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比增加1.17%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月2日，上期所天然橡胶期货库存196790吨，较上周增加6030吨。 截至2024年1月28日，中国天然橡胶社会库存155.96万吨，较上期增加0.17万吨，增幅0.11%。中国深色胶社会总库存为93.5万吨，较上期增加0.01%。中国浅色胶社会总库存为62.4万吨，较上期增加0.26%。 截至2024年1月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.8万吨，环比上期减少1.26万吨，降幅1.88%。保税区库存环比减少7.04%至9.68万吨，一般贸易库存环比减少0.94%至56.12万吨。