新能源及有色金属日报：库存继续下滑，现货贴水持续修复

重要数据显示，LME锌现货升水为165.44美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至22560元/吨，SMM上海锌现货升贴水为20元/吨；SMM广东锌现货价上涨170元/吨至22520元/吨，广东锌现货升贴水为-20元/吨；天津锌现货价上涨180元/吨至22490元/吨，天津锌现货升贴水为-5元/吨。期货方面，沪锌主力合约开于22450元/吨，收于22590元/吨，较前一交易日上涨235元/吨，全天成交128295手，持仓105756手，日内最高点22620元/吨，最低点22380元/吨。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为14.43万吨，较上期下降0.38万吨；LME锌库存为52025吨，较上一交易日上涨275吨。

市场分析显示，基本面全面偏向利好。国内社会库存持续下滑，11月冶炼端产量环比回落且低于预期，现货升贴水持续修复，反映消费强度和供应偏紧。LME库存虽上涨，但海外升水维持高位，中国出口窗口持续打开。海内外TC持续下滑，国内高海拔矿山进入冬季停产检修周期，TC价格快速回落叠加绝对价格下跌导致冶炼综合成本面临亏损，后期供给压力有望下滑。基本面数据已从利空转为利多，当前锌估值偏低，美国12月降息预期提高，但对未来消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。

策略建议单边谨慎偏多，套利可考虑跨期正套。风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表包括SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等。