新能源及有色金属日报：国内现货贴水明显修复

重要数据显示，LME锌现货升水为129.76美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日上涨100元/吨至22420元/吨，SMM广东锌现货价上涨90元/吨至22360元/吨，天津锌现货价上涨110元/吨至22380元/吨。期货方面，沪锌主力合约开于22360元/吨，收于22420元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，全天成交91247手，持仓67487手。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为15.66万吨，较上期减少0.13万吨；LME锌库存为45075吨，较上一交易日增加1550吨。

市场分析认为，海外库存增加，但现货升水仍高位，国内现货贴水快速修复，社会库存重心有望持续下滑。锌绝对价格回落后，下游接受度提升。基本面方面，11月国内矿TC大幅走低，海外矿TC同步下调，冶炼厂积极采购内外矿，明年1季度进口TC指导价格环比回落，短期TC仍不改回落趋势。冶炼端面临压力，TC大幅回落导致冶炼利润被压缩，高成本地区开始亏损，冶炼积极性受压制，供给端压力有望超预期减小。海外仓单库存低位，仓单风险依旧。微观数据从利空向利多转变，宏观方面12和1月份美国降息预期减弱，情绪衰退带来的回调锌价有望表现抗跌。

策略建议单边谨慎偏多，套利跨期正套。风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。