新能源及有色金属日报：国内现货贴水持续修复

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水为-2.65美元/吨；SMM上海锌现货价23780元/吨，较前一交易日下跌510元/吨，升贴水-45元/吨；SMM广东锌现货价23780元/吨，较前一交易日下跌550元/吨，升贴水-75元/吨；天津锌现货价23740元/吨，较前一交易日下跌510元/吨，升贴水-85元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于24285元/吨，收于23840元/吨，较前一交易日下跌590元/吨，成交162875手，持仓107614手，日内最高24325元/吨，最低23765元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.02万吨，较上期变化0.03万吨；LME锌库存98225吨，较上一交易日减少2800吨。

策略分析

• 宏观情绪担忧导致有色商品普遍回调，刺激下游采购，五一假期前补库需求推动现货贴水修复。
• 海外库存跌破10万吨，市场关注出口窗口。
• 硫酸价格持续攀升，综合冶炼利润扩大，锌矿进口亏损扩大，对内矿需求旺盛，国产锌矿TC可能加速下滑。
• 柴油供应紧张增加海外矿产减产概率，锌矿供需对锌价形成支撑。
• 外强内弱格局持续，出口市场拉动国内库存去化。
• 对内需预期差强人意，但海外拉动下国内现货贴水缓慢修复。
• 长期看好锌价，因整体消费及能源价格上涨引发的成本问题。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏