新能源及有色金属日报：锌价回落现货贴水小幅修复

重要数据显示，LME锌现货升水为162.99美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至23070元/吨，SMM上海锌现货升贴水为65元/吨；SMM广东锌现货价下跌110元/吨至22990元/吨，广东锌现货升贴水为-15元/吨；天津锌现货价下跌110元/吨至22960元/吨，天津锌现货升贴水为-45元/吨。期货方面，沪锌主力合约开于23120元/吨，收于23075元/吨，较前一交易日下跌60元/吨，全天成交118200手，持仓93179手，日内最高点为23210元/吨，最低点为22970元/吨。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为13.60万吨，较上期减少0.43万吨；LME锌库存为59800吨，较上一交易日增加1650吨。

市场分析认为，随着锌价回落，现货市场贴水继续小幅修复，贸易商积极出货，近月合约价差一度变为平水。矿端TC持续下滑，伴随绝对价格高位回落，冶炼厂亏损扩大。冶炼厂原料库存依旧回落，采购积极性仍在，TC有望持续下滑，冶炼积极性明显回落，冶炼产量环比明显下滑，供给压力缓解。消费端保持强势韧性，社会库存重心持续回落，LME库存绝对值维持低位，现货升水处于相对高位，出口窗口持续打开。基本面数据已从前期利空转为利多，当前锌估值偏低，对未来的消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。

策略建议为单边谨慎偏多，套利建议为跨期正套。

风险提示包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。