行业周报：PD-1 VEGF双抗赛道临床进展迅速，四款进入注册临床

PD-1/VEGF双抗赛道临床进展迅速，全球已有四款药物进入注册临床

截至2025年12月，全球共四款PD-1/VEGF双抗进入注册临床阶段。2025年11月28日，神州细胞将开展SCTB14（PD-1/VEGF双抗）头对头帕博利珠单抗在一线驱动基因阴性、TPS≥10%的局部晚期或转移性NSCLC中的注册III期临床试验，成为全球第四款启动注册三期临床的PD-1/VEGF双抗药物。2025年9月至11月，PD-1/VEGF双抗药物在全球范围内登记超十五项临床试验，其中辉瑞制药针对SSGJ-707开展六项全球临床，包括两项III期及一项II/III期临床。辉瑞计划在近期启动7项临床试验，并计划在2026年再新增10个以上适应症和10个以上新联用方案开发。

11月第4周医药生物上涨2.67%，原料药板块涨幅最大

2025年11月第4周，医药生物板块上涨2.67%，跑赢沪深300指数1.03pct，在31个子行业中排名第17位。原料药板块涨幅最大，上涨4.9%；化学制剂板块上涨3.99%，医药流通板块上涨3%，其他生物制品板块上涨2.6%，体外诊断板块上涨2.27%。血液制品板块跌幅最大，下跌0.45%，医院板块上涨0.29%，医疗设备板块上涨0.84%，线下药店板块上涨0.94%，中药板块上涨1.29%。

医药布局思路及标的推荐

整体上，持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），短期建议关注流感相关投资机会。月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、悦康药业、华东医药、石药集团、热景生物、联邦制药、前沿生物、歌礼制药。周度组合推荐：泽璟制药、英科医疗、阳光诺和、药康生物、药明合联、皓元医药、阿拉丁、昊帆生物、奥浦迈。

风险提示

（1）研发不确定性风险；（2）药物安全性风险；（3）竞争加剧风险。